中国上市公司营运资金管理调查1997-2006-中国海洋大学.doc

中国上市公司营运资金管理调查：1997-2006 王竹泉 刘文静 高芳 （266071，青岛，中国海洋大学管理学院 中国海洋大学应用会计研究所） 《会计研究》2007年第12期发表 [摘要] 本文对1997-2006年十年间中国上市公司营运资金管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司营运资金管理绩效状况进行了调查分析，调查结果表明：各个行业在经历过1997-1999年的经济波动后,近十年的营运资金周转期从总体上来看均处于下降的趋势，说明上市公司营运资金管理的绩效在不断提升。同时，营运资金管理绩效水平在行业之间存在较大的差异，且行业之间存在相互作用，因此，改善供应链管理和渠道关系管理是提升营运资金管理绩效的一个重要途径。作为本项调查的一个重要成果，我们按营运资金周转期指标分行业对2006年度中国上市公司营运资金管理绩效进行了排名，发布了“2006年度中国上市公司营运资金管理绩效排行榜”。 [关键词]营运资金管理，绩效，营运资金周转期，调查，排行榜 一、引言 营运资金管理是企业财务管理的重要内容，良好的营运资金管理是企业得以生存和发展的基础。莱瑞．吉特曼和查尔斯．马克斯维尔两位学者对美国一千家大型企业财务经理的调查表明，财务经理在营运资金管理上所花费的时间几乎占了三分之一。开展营运资金管理专项调查并定期发布调查报告对于帮助企业了解其他企业营运资金管理的现状、趋势，从而客观评价本企业营运资金管理的绩效和水平具有重要的意义。美国CFO杂志和REL咨询公司1997年即开始对美国最大的一千家企业进行营运资金调查(The Working Capital Survey)，最初采用营运资金周转期（DWC,Days of Working Capital）和变现效率（CCE,Cash Conversion Efficiency）两个指标对企业进行排名。其计算公式是： 2003年以后，该调查改用营运资金周转期（DWC=DSO+DIO-DPO）对企业营运资金管理绩效进行排名，这一调查对美国企业的营运资金管理产生了十分重要的影响。在我国，虽然不乏对营运资金管理的理论研究，但是缺少专门对企业营运资金管理状况的实证调查，更缺少企业营运资金管理专项数据平台的支持。对具有标杆作用的上市公司的营运资金管理进行调查，按年度发布“中国上市公司营运资金管理绩效排行榜”，并建立“中国上市公司营运资金管理数据平台”，不仅能为我国上市公司营运资金管理研究和评价提供数据支持，而且对于提升我国企业对营运资金管理重要性的认识，不断提高营运资金管理水平具有十分重要的战略意义。我们开展的“中国上市公司营运资金管理调查”和“中国上市公司营运资金管理数据平台建设”得到了国家自然科学基金的资助。鉴于上市公司已从2007年1月1日起开始执行新的企业会计准则，因此，我们将从2007年开始按年度发布“中国上市公司营运资金管理调查（The Working Capital Management Survey of Chinese Listed Companies），并积累中国上市公司营运资金管理的专项数据。为了缩小我国企业营运资金管理绩效评价与发达国家的差距，我们对1997-2006年10年间中国上市公司营运资金管理绩效变化趋势和2006年度中国上市公司的营运资金管理绩效状况进行了调查分析，本文是这一调查分析的总结报告。 二、样本数据与分析方法 1.样本的选取 以深市和沪市1997年至2006年所有A股上市公司为研究对象。 样本的选取主要遵循以下几个原则： (1)数据完备，相关参数可以计算。同时，出于统计分析的必要，剔除个别异常的会计数据； (2)剔除金融类公司； 2.行业划分 本项调查按中国证监会2001年4月4日公布的《上市公司行业分类指引》的行业分类标准进行分行业研究，包括：农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输及仓储业、信息技术业、批发和零售贸易、房地产业、社会服务业、传播与文化产业、综合类。其中制造业又细分为食品饮料、纺织服装、木材家具、造纸印刷、电化塑胶、电子、金属非金属、机械设备、医药生物、其他等子行业。 3.指标的选取 (1)存货周转期 存货周转期用于衡量一定时期内存货周转的速度，反映企业周转效率和存货的变现能力，从而能分析说明企业供、产、销的平衡程度。其计算公式为： 存货周转期＝存货/(主营业务成本/365) 式中的“主营业务成本”不能用主营业务收入代替，存货为期初存货净额和期末存货净额的平均数。 存货周转期越低，说明存货转换为现金或应收账款的速度越快，流动性越强。也就是说，存货周转期低，存货的变现能力越强，资金的利用效率也就越高。反之，如果存货周转期较高，则其变现能力相应较差。但是，如果盲目的追求过低的存货周转期，可能意味着企业的存货水平过低，