宏观经济10月报告11.20.docVIP

经济恢复，关注行业分化 10月宏观经济跟踪 摘要 10月投资数据平稳，增速依旧维持高位，房地产正处于上升通道。房屋新开工面积增速进一步加快显示房地产继续保持快速恢复，伴随着四季度的房地产投资高速增长预期以及房地产价格市场的走强，需密切关注国家相关政策对行业产生的影响。 10月社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%。从消费品类别来看，受节日效应等季节性因素的影响，10月份必需消费品同比增速快速回升，可选消费品类收益于政策刺激的效果业表现不俗。 进入三季度以来，来自全球经济利好的数据增强了市场对出口好转的预期，9、10两月出口降幅连续收窄印证了外需的回暖，未来出口形势有望继续向好。 10月工业增加值继续快速回升同比增长16.1%，与内需的快速增长以及外需的回升密切相关。分行业来看，偏重于中上游行业，原材料采掘业工业增加值增速继续扩大，其中黑色金属的采掘的增速40.3%，位列第一。 10月份CPI同比下降0.5%，环比下降0.1%。PPI同比下降5.8%，降幅比上月缩小1.2个百分点，环比上涨0.1%。10月末，M2同比增长29.42%，M1同比增长32.03%；金融机构人民币各项贷款2530亿元。 债券市场本月发行量略有下降，银行、保险及基金的托管量有所回升，债券长期利率上涨以及短期化的趋势愈加强烈。  一、10月投资数据平稳，增速依旧维持高位，房地产正处于上升通道。 10月份，城镇固定资产投资累计增速为33.1%，继续维持在高位，较上半年的33.6%增速略有下滑。1-10月，全国完成房地产开发投28440亿元，累计增长18.9%，增幅比1-9月提高1.2个百分点。 图1 2005.2～2009.10 固定资产投资完成情况 资料来源：wind资讯 房屋新开工面积增速进一步加快显示房地产继续保持快速恢复，密切关注未来国家针对房地产行业的政策。 10月份房地产投资累计增长18.9%，依然保持较快的增长幅度。1-10月份的房屋新开工面积达8.14亿平方米，同比增长3.3%，年内首次转正，但是回升幅度比9月份的5.5个百分点下降至10月份的3.7个百分点。伴随着四季度的房地产投资高速增长预期以及房地产价格市场的走强，需密切关注国家相关政策对行业产生的影响。 图2 2008.2～2009.10 房屋新开工面积情况 资料来源：wind资讯 2、分行业：内需相关行业投资出现反弹，而随着国家投资计划的放缓，相关行业高位回落。 面对不同的需求环境，行业投资增速也表现出不同的态势：外需相关行业，如纺织和家具制造业投资增速地位快速反弹；政策收益和内需相关行业，如纺织业和家具制造业投资增速低位快速反弹；政策收益和内需相关行业，如金属制品业和交通运输设备制造业投资增长稳定；而政府项目集中的行业，如交通运输业和公共设施管理业投资增速高位回落。 图3 2008.2～2009.10 分行业固定资产投资情况 资料来源：wind资讯 【大公评析】 本月，投资依然保持了高速增长水平上的小幅震荡，面对不同的需求环境，行业投资增速也表现出不同的态势，政府项目集中的行业，投资增速回落，而内需提高也拉动了相关行业投资速度的回升。 预计明年投资的趋势基于以下因素：一是对宏观经济的判断，看整体经济的复苏状况。从目前来看，我国经济还在企稳回升，世界经济也出现复苏的迹象，但是基础还不牢固，。刺激经济政策的退出还要看经济的复苏；二是经济复苏、经济环境改善之后，政府主导的投资减少了，而民间投资的力量将成为未来投资走势的重要因素；三是价格因素。明年的投资品价格的上升也会对投资额产生一定的影响。 二、消费数据小有起色，未来仍需加大内需对经济的拉动 10月份，社会消费品零售总额11718亿元，同比增长16.2%，比上年同月回落5.8个百分点，比上月增加0.7个百分点；1-10月份，累计消费品零售总额101394亿元，同比增长15.3%，比上年同期回落6.7个百分点，比1-9月份增速加快0.2个百分点。 图4 2008.1～2009.10 消费零售总额情况 资料来源：wind资讯、大公 从消费品类别来看，受节日效应等季节性因素的影响，10月份必需消费品同比增速快速回升，其中食品、饮料、烟酒类增长19%，粮油类增长20.7%，肉禽蛋类增长9.2%，服装鞋帽类增长22.4%，日用品类增长23.5%。 可选消费品类显示了政策刺激的效果，其中，家用电器和音像器材类增长35.4%，增速远远超过上月，汽车类增长43.6%，随增幅略有下调，但是整体保持高位运行。另外表现突出的是家具类增长45.8%，建筑及装潢材料类增长26.2%，比上月有所下调。 图5 2008.1～2009.10 限额以上批发和零售业（必需消费品类） 资料来源