主权信用视角下的养老金制度跨国比较-中国债券信息网.PDFVIP

主权违约史研究：前瞻性指标及其对评级逻辑的相关 2013 年5 月 主权信用视角下的养老金制度跨国比较 专题报告 2013 年第20 期 总第42 期 研究开发部 南欧国家养老负担过重被认为是导致欧债危机的重要因 素之一，危机发生后，各国养老金体系的运行状况引发了国债 董敏杰 电话：010 市场投资者的广泛关注。事实上，作为政府“或有债务” 的重要 邮件：dongminjie@ 内容，养老金制度及其运行状况一直是信用评级机构考察政府 信用的重要方面，但是，如何具体分析养老金制度及其运行状 况对主权信用的影响机制，目前包括三大机构在内的评级机构 于国龙 电话：010 均未对外详细说明，而仅是将其与国有企业负债、银行体系负 邮件：yuguolong@ 债等统一置于“或有负债”项目之下。因此，对各国养老金制度 及其运行状况进行解构、剖析与对比不仅能满足投资者判断当 前各国政府信用风险的现实需求，同时又对评级机构建设主权 评级方法具有理论意义。此外，我国正处于人口老龄化加速阶 段，养老支出对财政的压力逐渐凸显，养老金缺口、延迟退休 年龄与事业单位养老金制度改革等问题引起了社会的广泛讨 市场部 论。因此，详细探讨养老金制度对主权信用的影响机制，也可 以为国内的养老金制度改革提供一定的参考。 010 cs@ 一、理解养老金制度的一般性框架 养老金制度是国家为保障公民在退休或丧失劳动能力后 中债资信评估有限责任公司是国内 能够维持正常生活水平而实行的一种福利制度。养老金制度涉 首家采用投资人付费业务模式的新型信 及内容极为广泛，可从多个维度理解。如果按照养老金的缴纳、 用评级公司。中债资信将采用“为投资人 管理与领取为主线，则养老金制度的内容可大致划分为三大方 服务、由投资人付费”的营运模式，并按 照独立、客观、公正的原则为投资人提 面：一是供给端，指影响养老金资金来源的因素，包括养老金 供信用评级、信用风险评估与管理咨询 的责任承担、覆盖范围与缴费模式等；二是中间环节，指养老 等服务。 金在从缴纳至领取过程中的管理运行，包括财务模式、运行模 式、管理模式等；三是需求端，指影响一国养老金领取总额的 公司网站： 电 话：010 因素，包括养老金覆盖范围、领取年限与待遇水平等（图1 ）。 地 址：北京市西城区金融大街28 号 由于覆盖范围既可以视为供给端因素，也可以视为需求端因素， 盈泰中心2 号楼6 层 我们首先对其进行说明，然后再分别说明其他因素。 （一）综合性因素：覆盖范围 对多数国家而言，劳动者同时是养老金的缴纳者与领取者， 主权信用视角下的养老金制度跨国比较 1 即在工作时缴纳养老金，退休后领取养老金 ，因此，反映养老金参与程度的覆盖范 围是同时影响养老金缴纳（供给端）与领取（需求端）的综合性因素。通俗的讲， 养老金的覆盖范围决定了一国有多少人参与养老保险。多数发达国家的政府养老金 基本覆盖了全部劳动者，但是，许多发展中国家的养老金体系仅仅覆盖了一部分