玻璃行业去产能节奏分析1课件幻灯片.pptVIP

玻璃行业去产能节奏分析 张驰（众生的孤独） 2015.10.27 Page ? * 目录 近期现货市场回顾 短期玻璃期货分析 玻璃产业长期去产能节奏分析 观点 从以往季节性规律来看，今年现货旺季行情基本可以延续到12月左右。 01合约补贴水行情基本确立，后市震荡上行是大概率事件。沙河地区现货价格将是此轮补贴水的标的。大幅减产、现货上涨、大幅贴水是本轮补贴水的核心因素。 从去产能角度看，玻璃行业去产能并未结束，2016年1季度后期开始走新一轮去产能逻辑概率较大。2016年需要关注的是2009年投产的生产线退出情况，如果不如期检修则2016年市场压力较大。 近期玻璃现货市场回顾 沙河库存管理非常好 华中地区库存管理仍然较为传统 四季度是否现货真的就是淡季 2012年于11月初见顶，四季度最低价较11月初下跌了192元/吨。 2013年沙河玻璃与国庆期间见顶，四季度底部较10月初下跌了40元/吨 2014年沙河玻璃于国庆期间见顶，12月底价格再次反弹，最终12月底沙河价格仅较10月初下跌了16元/吨。 供给格局改变对2015年四季度的影响 2011点火25条生产线共10800万重箱产能，2012年点火19条生产线共8000万产能。房地产需求却在2011年持续下滑，因此四季度压力较大。 时间 点火生产线 冷修复产 冷修 产能净增加（万重量箱） 2013 28 8 11 13092 2014 21 9 38 -1260 2015 9 12 38 -5547 2015年沙河玻璃暖冬畅想 2015年底玻璃供给压缩程度远大于2014年以前的情况。产能扩张阶段四季度价格压力较大，产能收缩后四季度没有明显压力。 2015年底沙河玻璃库存管理水平不断提高 不确定因素在于需求端的断崖式下滑，这属于系统性风险，目前国内低利率情况下，四季度当不会出现这种情况。 玻璃季节性需求二季度逐步启动 1、我们以库存/实际产能来检测需求的具体情况。之所用库存/实际产能这个指标是为了剔除产能上涨给库存指标带来的干扰。因此当库存/实际产能向下，意味着市场需求增长超过产能增长，通常这意味着旺季的到来； 2、从2010年以来的情况看，4月以后库存/实际产能基本都是持续向下，时间较短的是3-4个月如2011年及2014年。需求较好的时段可以长达8个月，如2010年及2012、2013年。预计2015年需求维持稳定可以持续到2015年12月。 2014-2015相对库存走势 01合约补贴水核心——大幅去产能 2014年玻璃行业已经冷修了38条生产线，涉及产能13170万重量箱，占总产能的11.1%。2015年，截至目前为止，玻璃行业38条生产线冷修，冷修产能12924万重量箱，占总产能的10.56% 01合约补贴水核心——8月中旬后的期现背离 玻璃期货自8月中旬以来持续下滑至9月底的最低808元/吨。但是现货市场河北沙河自8月初以来持续上涨176元/吨，武汉长利上涨了256元/吨。期货与现货市场自8月开始出现了巨大的背离，目前现货生产企业普遍库存较低，部分品种甚至断货。最近的玻璃期货上涨只是修正此前的期现背离。 01合约补贴水核心——期货大幅贴水 武汉长利四季度停产2条线，冷修1条线。剩余的1条生产线只够长利下游深加工生产线使用。洪湖的新线要到2016年1月才能出玻璃。因此未来玻璃补贴水标的基本可以确定是沙河地区玻璃价格。 新中国成立以来的三次婴儿潮 新中国成立以来的三次生育高峰：1954、1963、1987.高峰期出生人口分别为：2232万、2919万、2549万。1962-1973年人口生育高峰期每年出生人口2400-2700万，12年出生人口3.14亿。第二个人口大爆炸段为1985-1993年，每年出生人口2100万。此后中国出生人口断崖式下跌。 中国房地产拐点基本确立 正是由于中国人口结构的改变，导致中国经济未来低经济增速将会成为常态，同时以地产投资为代表的固定资产投资拉动经济增长的方式被抛弃。 2016年可能会冷修的生产线 生产线 日熔量(T/d) 品种 厚度 等级 库存 投产日期 最近点火时间 冷修后复产 　 　 　 　 　 　 　 河北沙河安全公司三线 500 浮白 5 　 7 2007.11 2007.11 金晶集团二线 550 浮白 5 一等品 8 2000.01 2008.12 浙江玻璃股份有限公司二线 600 浮白 5 一等品 8 2000.08 2007.09 四川玻璃股份有限公司 330 浮白 8 一等品 7 1995.02 2007.11 南宁浮法玻璃有限公司一线 350 浮白 3.4 一等品 9 1984.09 2007.10 陕西神木浮法一线 400 浮白 5 一等品 14 2002.04 2009.10 2009年以前冷修后复产，目前仍