第3章节工程经济基本要素-定幻灯片.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * 【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。 （四） 动态投资回收期（Pt′） 解： = 8-1+（66÷150）= 7.56（年） =11-1+（2.94÷52.57）=10（年） NPV＝352.41 NPVR＝352.41／482.94＝0.73 涵义：反映了所评价项目实际所能达到的经济效率，是指项目在各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。其表达式如下： 设MARR为基准收益率，则以内部收益率作为项目经济评价依据时，其判别准则为：当IRR≥MARR时，项目可行。 （五）内部收益率（IRR或FIRR） 计算方法及步骤（采用内插法） 第一步，由所给出的数据作出方案的现金流量图，列出净现金计算公式。 第二步，估算一个适当的收益率。 第三步，将该试算值代入净现值计算公式，试算出净现值，若NPV＞0，将收益率逐步加大，若NPV＜0，将收益率逐步减少。 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。 第四步，用插值法求出净现值为零时收益率IRR。插值法求内部收益率的表达式推导过程如图3-3： E NPV1 NPV2 A D(i2) C(iC) IRR B(i1) i% 用内插法求内部收益率示图 由上图知：△ABC∽△CDE 则有： AB/DE=BC/CD 所以： NPV1/NPV2=（iC —i1 ）/（i2 —iC） 展开整理之后得IRR的近似解为： IRR= ic= i1+ 第五步，将IRR与基准收益率MARR相比较，若IRR≥MARR，则项目在经济效益上可以接受；若IRR＜MARR，则项目在经济效果上是不可行的。 [例3-10]：某项目净现金流量如表3-8所示。当基准收益率MARR=12%时，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。 表3-7 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -200 40 50 40 50 60 70 解： 第一步，现金流量图（略）。 第二步，估算一个适当的试算收益率。 P=200 F(6)=40+50+40+50+60+70=310 则 200=310（P/F,i,6） （P/F,i,6）=0.6451 查复利现值表可得利率在11%与12%之间，以12%试算。 第三步，试算。 由净现值的计算公式： NPV1=-200+40（P/F,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4） +60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6） =-200+40×0.8929+50×0.7972+40×0.7118 +50×0.6355+60×0.5674+70×0.5066 =5.329（万元） NPV2=-200+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12%,2） +40（P/F,14%,3）+50（P/F,14%,4） +60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6） IRR = i1+ （i2—i1） 由式（3-15） =0.12+ =0.1288=12.88% 由于IRR=12.88%＞12%，故此方案是可以接受的。 =-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.6750 +50×0.5921+60×0.5194+70×0.4556 =-6.776（万元） IRR i1 i2 NPV1 NPV2 0 NPV i 关于IRR解的讨论 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。 3.3 工程项目方案经济评价方法 3.3.1 方案类型 （1） 独立方案：各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳，其现金流量是独立的。 特点：可加性 （2） 互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 当有一定条件约束的时候，独立方案转化为互斥方案 独立方案互斥化----资金限制下 3.3 工程项目