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* 投机 寻找汇率风险或者暴露头寸以期望盈利。根据预测，低价买进高价卖出，或者高价卖出低价买进。由于通过即期市场操作占用资金，也可以通过远期市场操作。 例子 如果投机者预测到三个月后的即期汇率是$1/€1, 他（她）可以根据目前的三个月远期汇率$1.10/€1卖出远期欧元，而到时则以较低的价格买入欧元。 * 投机 稳定的投机 汇率下跌，买入外币，期待上升获利。汇率上升，卖出外币，期待下降获利。 可以抑制汇率的过度波动。 不稳定的投机 是指汇率下跌时还卖出外币，期待它降得更低，或者当汇率上升时仍买入外币，期望它升得更高。 不稳定的投机会加剧汇率的变动，会对国际贸易和投资产生破坏性的影响。 * 利率套利 是指短期流动资本在国际间流动，以便在国外获得较高的补偿。 由于利率套利涉及到汇率风险，如果采取措施避免这种风险，这就是抛补利率套利，否则就是无抛补利率套利。 * 利率套利 抛补利率套利是指在即期市场上买入准备投资的外币，同时卖出外汇远期以避免汇率风险。 例子 假定即期汇率是 ￥ 100/$1. 目前的资金$1,000 就是 ￥ 100,000. 假如日本利率 8%，美国利率为 5%，投资日本获利 ￥ 8,000 vs. 投资美国获利$50 如果远期合同汇率为￥ 101/$1，那么1000美元一年后连本带息（ ￥ 108000）将获得 $1,069.31 ，这将大于投资本国的 本利和$1,050。 如果在本例中，美国将得到的日元本利和根据一年后的即期汇率兑换成美元，那么这就是无抛补利率套利。 * 抛补利率平价 获利的可能性将逐渐减少，直至完全消失。 由于资金的流动，资金供应不足（利率高）的市场利率将会下降，而资金供应过剩（利率低）的市场利率将会上升。 如果外币利率高于本国利率，那么即期市场买入外币会抬高即期汇率，远期市场中卖出外币会降低远期汇率。于是，外币的远期贴水会增加。 * 抛补利率平价 利率平价公式 如果最后净利润完全消失，那么下式成立： R$ = R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ * * * * * 国际经济学基础 外汇市场与汇率 多米尼克·萨尔瓦多著 第十一章 * 汇率 外汇：以外币表示的用以国际结算的支付手段。 包括可兑换的货币和以外币表示的各种有价证券。 动态：国际汇兑 静态 广义：外币资产，包括外国货币、外币有价证券、外币支付凭证、其他外汇资金。 狭义：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。 各国都有独立货币制度和货币。国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币兑换。 * 汇率 （1）汇率：一国货币折算成另一国货币的比率。 （2）汇率标价 直接标价法：以一定单位外币为标准，标出可兑换的若干单位的本币。 本国货币如同商品，外国货币如同货币。 汇率=本币/外币=8￥/1$=8￥。 * 汇率 间接标价法：以一定单位本币为标准，标出可兑换的若干单位的外币。 直接标价法时，外国货币折算的本国货币数额增大。 外币升值，本币贬值，称为汇率升值。 * 3.汇率制度 固定汇率制：本币与外币汇率基本固定，波动仅限于一定幅度。 浮动汇率制：不规定本币与外币的官方汇率，完全由外汇市场本币供求关系决定的汇率。 有利于经济稳定和国际金融体系与国际经济稳定，减少国际贸易与国际投资的风险。 要求央行有足够外汇或黄金储备；否则，必然出现外汇黑市，反而不利于经济发展与外汇管理。 有利于通过汇率波动调节经济和促进贸易，尤其在外汇与黄金储备不足以维持固定汇率的情况下，较为有利，也能取缔非法外汇黑市交易。 不利于国内经济和国际经济关系稳定，会加剧经济波动。 * 自由浮动的汇率制度的类型 自由浮动：又称清洁浮动 指中央银行对外汇市场不采取任何干预措施，汇率完全由市场力量自发地决定 。 管理浮动：又称肮脏浮动 指中央银行行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动； 根据外汇市场售出或购入外汇，通过对供求的影响来影响汇率。 自由浮动汇率制度 汇率的决定 如同均衡价格形成 ￥数量 ￥价格 ￥供给 ￥需求 J US$/￥ * 外汇市场 外汇市场是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场。 世界上著名的外汇市场有伦敦、苏黎世、法兰克福、新加坡、中国香港、东京和纽约等地。 这些不同的货币中心由电子方式连接起来，实时联系，构成了一个单一的国际外汇市场。 * 外汇市场的功能 转移国家之间货币的购买力。 对涉外交易提供信贷。 * 外汇市场的参与者 需要外汇进行交易的群体 购买外国商品的人 出国旅游者 对外投资者 * 外汇市场的参与者 需要外汇进行交易的群体 商业银行 外汇交易的清算所 * 外汇市场的参与者 需要外汇进行交易的群体 商业银行 外汇经纪人 商业银行通过他们来调整自身的外汇头