清洁汽油受益最大的石化小巨人.pdfVIP

公司研究报告 ●石油化工行业 2013 年01 月08 日 清洁汽油受益最大的石化小巨人 海越股份 （600387.SH ） 推荐 维持评级 投资要点：  战略转型十年一剑，大石化梦近在咫尺 分析师 公司于2011 年初正式启动138 万吨LPG 深加工的大石化项目，主要产 裘孝锋 品包括60 万吨丙烯、60 万吨异辛烷、16 万吨正丁烷、3.5 万吨甲乙酮、 ：（8621 ）2025 2676 25 万吨石脑油和 54 万吨尾油等，开始了交通、能源物流为一体的综 ：qiuxiaofeng@ 合贸易企业向综合性石化企业的战略转型；一期丙烯、异辛烷、正丁 执业证书编号：S0130511050001 烷、甲乙酮等产品将于2014 年初正式投产，二期有望做丙烯腈。 王 强  60 万吨丙烷脱氢制丙烯，将贡献可观盈利 ：（8621 ）2025 2621 丙烷脱氢（PDH ）成为第三大丙烯生产路线，公司有望成为国内丙烷 ：wangqiang_yj@ 脱氢项目第一批投产的公司之一，相比 UOP 技术，公司选择的 Lummus 执业证书编号：S0130511080002 技术的丙烯选择性和转化率更高，丙烷的单耗相对低一些，理论开工 胡 昂 负荷相对较高，催化剂费用也相对低一些，主要缺点是占地面积相对 ：（8621 ）2025 2671 大一些；而且，能够混合使用国内炼厂液化气作原料，相对原料的供 ：huang@ 应和多样化方面更有保障，有望贡献可观盈利。 执业证书编号：S0130512070003  汽油标准升级驱动，异辛烷前景广阔 我国油品质量与发达国家的差距较大，汽油标准升级势在必行，对汽 油中烯烃、芳烃含量的要求越来越严格，不含苯、芳烃、烯烃的烷基 市场数据 时间 2013.01.08 化油的重要性越来越突出；我国烷基化油产能太小只有 100 多万吨， A 股收盘价(元) 9.45 潜在需求超600 万吨，公司60 万吨异辛烷的前景巨大。 A 股一年内最高价(元) 11.14  消费税新政受益“左右逢源” A 股一年内最低价(元) 7.15 国税总局近期出台对沥青除外的液态石化产品均征收消费税，包括 上证指数 2276.07 MTBE、混合芳烃、芳烃汽油等主要调和汽油原料，影响最大的国内装 市净率 3.6 臵是芳构化。消费税新政若严格执行，公司将受益部分芳构化装臵停 总股本（万股） 38610 车而液化气价格下跌，液化气价格每下跌 500 元的业绩