国际贸易 期货套保 就是这么简单 必读.pptVIP

国际农产品贸易点价和套期保值策略futures Pricing and Hedge strategy 讨论的内容 什么是作价 什么是作价/定价 作价源于大宗商品的国际贸易 大宗农产品升贴水贸易方式 大宗农产品升贴水定价方式： 商品现货价格=某合约的期货价格+升贴水 升贴水=现货价格-期货合约价格 定价规则： 双方确定升贴水价格后，则现货合同完成签署。 后期，买家需在约定的时间内，在指定期货交易所，买入指定月份，与现货数量相匹配的期货合约。该数量期货合约的平均价格+升贴水价格=双方付款结算的现货价格。 作价：买入与现货数量相匹配的指定月份期货合约过程！ 举例：6万吨大豆进口贸易的价格条款: 180美分+CBOT SH6，约定作价截止时间提单日。6万吨=441手芝加哥商品交易所大豆期货合约 付款结算价格=180美分+441手3月大豆期货合约均价600美分=780美分/浦式耳=287美元/吨 升贴水定价与传统方式区别 大宗农产品升贴水贸易方式演变 传统采购方式 到岸一口价（CF）：订货到到货2-3个月。这个期间价格风险没有保护。属于固定价格。2000年之前的大豆主要贸易方式 CF升贴水（到中国港口升贴水） 到岸价 = CF升水+ CBOT期货 港口提货价 =通关前现货升水+ CBOT期货 分割式采购（国际粮商运作方式） 到岸价 =产地采购内陆升贴水/FOB港口升贴水+ CBOT期货+ 运费（Freight） 升贴水贸易方式对比 讨论的问题 升贴水形成过程及其影响因素； 为什么大宗农产品要采用升贴水贸易； 为什么要实际买入期货合约来完成作价； 升贴水及其形成 升贴水（premium/ basis ）/基差 Basis =某一地点现货价格-期货价格 Futures: 宏观整体供求，波动大----Floor pit Basis: 微观局部市场，波动小----Local market 升贴水反映当地现货市场的供求关系 升贴水影响因素 运费成本和可获得性 Barge Freight, Ocean Freight 当地市场的供求情况 市场竞争程度、政策、天气、丰收进度、农民销售、本地库存 产品质量 仓储成本和可获得性 替代产品的供求状况 价格预期 现货-期货=basis=运费+仓储+质量升贴水+供求+预期 升贴水报价实例 升贴水特点 反映微观，波动小，风险小； 局部地区农产品生产具有季节性，基差具有季节性； 基差历史图：判断购销时机、套保决策； 期货价格、升贴水和现货价格 期货价格、升贴水和现货价格 升贴水走势和季节性 升贴水走势和季节性 升贴水走势和季节性 国际大豆升贴水贸易流程 国际大豆贸易的期货作价流程 期货定价方式 1、直接在外商作价（不延期） 告知外商需要定价的现货对应期货的数量和价格，由外商自行在期货市场上买入期货。 2、通过自有期货账户作价（可延期） 方式一：分批买入期货头寸，将多头转给外商 Transfer指令 方式二：一次性将所有期货头寸转给外商，同时留下数量向等方向相反的保护性头寸，后续分批完成作价。（延期作价） GIVE UP指令 现货确定价格的方式为什么要通过期货市场 发达国家的现货市场是一个完全套保的市场； 所有的现货市场参与者：农民、产地收购商、国内贸易商、出口商、进口商都在期货市场套保； 现货市场参与者通过期货操作，完全规避了现货价格中期货部分的风险，而只承担升贴水风险； 各个地点的升贴水有明显季节性，易于判断； 通过转卖升贴水，锁定贸易利润，贸易商的主要风险转变为对手信用风险，而不再直接承担价格风险； 由于升贴水贸易环节期货上进行完全套保，所以作价必须要通过期货市场； 目前国际上大宗产品（大豆、玉米、豆油、小麦）的升贴水贸易的期货作价均通过CBOT期货市场。 关于作价的重要问题 问题一：如何能够更好的完成作价 标准？！——越低越好/越高越好，至少在未来一段时间内是相对低/高的价格？ 何谓低？何谓高？ 问题二：正确的价格判断是不是作价的关键所在？ 既对也不对。对：如果能正确的判断走势，当然会取得比较好的作价结果。 不对：你能保证总能正确的判断价格走势吗？你和投机者有什么区别。 期货作价和套保的理解 三类交易者的交易目的 投机者—Speculation Business 唯一