广州药业业绩反转即将到强烈推荐评级研报.pdfVIP

2010年01月29日 调研快报 中药Ⅱ 研究员： 高利 广州药业(600332.SH)/10.37 元 最坏时期过去、业绩反转即将到来 联系人： 廖万国 Tel ： 0755 Email ： liaowanguo@ 事 项 投资评级 投资评级： 强推 近期对广州药业进行了调研，与公司有关领导对广州药业既往经营分析、未来发展方向和 评级变动： 首次评级 经营策略进行了探讨。 主要观点 公司基本数据 1、营销调整基本完成，业绩有望大幅反转。广州药业渠道清理完成销售走上正常轨道、公 总股本(万股) 81090 司基本药物独家品种消渴丸和华佗再造丸受益基本药物政策放量、狂犬病疫苗利润贡献、 流通A股/B股(万股) 59100/0 合营公司广州医药公司盈利能力逐步提高等因素将是公司业绩反转的根本动力，而且这种 资产负债率(%) 21.93 反转将可能持续相当长一段时间。 每股净资产(元) 3.85 2、受益医改发展潜力巨大。广州药业作为我国大型中药企业，拥有众多知名品牌中药制剂。 市盈率(倍) 46.08 消渴丸和华佗再造丸更是基本药物独家品种，其受益医改的潜力远大于其他中小型制药企 业，是公司长期发展向好的主要保证。 市净率(倍) 2.69 12个月内最高/最低价 6.36/14.97 3、王老吉药业有望继续保持 25%左右的增长。王老吉凉茶系列饮料由于存在上游原材料价 格降低和亚运会因素，可望保持25%左右的增长。王老吉保济丸、保济口服液等众多知名中 成药制剂由于基本药物制度和医疗市场扩容将使其保持两位数增长趋势。 市场表现对比图(近12个月) 4、广州医药公司发展前景值得期待。广州医药公司为我国大型医药物流企业，销售额过百 2009-1-29～2010-1-29 亿元，净利润水平逐步提高。我们认为广州医药公司作为广东省乃至华南地区医药物流龙