品种研究报告旺季效应渐离铜逢反弹做空-中国金属网.PDFVIP

品种研究报告 2016年05月22 日 铜期货周报 研究服务中心 4 王艳红 金属分析师 旺季效应渐离 027 wangyh@ 铜逢反弹做空 投资策略 从供应面来看，目前铜矿山整体依旧处于增产的阶段，在当前的 铜价之下，大多铜企有利可图。不仅如此，对于很多企业来说，他们 仍能通过降低成本来应对铜价下跌而不是减产。另外从现货市场的消 费情况也可以看出，今年旺季铜市需求并不如往年，对铜价有压制。 持仓量进一步上升，超过78万手，净空头持仓显著扩大。市场预期 的美联储加息或逐渐降温，下周美元指数的上行空间环比料下降；原 油价格继续运行在上涨通道之中，对大宗商品带来提振。 总体来看，旺季效应渐离，市场开始寻求新的利好消息支撑。然 而目前宏观市场并无利多，中国经济放缓与美联储加息问题影响市场 信心；期铜技术指标显示铜价上涨缺乏足够动能，因此预计下周铜 低位震荡为主，逢高做空比较稳妥，其中伦铜区间4500-4750 美元/ 吨，沪铜主力区间34300-36500元/吨。 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 铜期货周报 一、 宏观经济 美联储认为美国一季度数据令人失 ，只是暂时的，二季度经济增长会超市场预期，原 因是高股价和低利率；受油价和强势美元影响，物价短期较低，但中期会达到美联储的2% 目标；下调全球经济及金融市场的风险评估；如果美国经济进一步改进，美联储可能在6 月份加息。4月份美国零售、制造业产出、新屋开工及CPI等数据超市场预期，美联储仍在 加息周期中，预计年内仍将加息2次，虽然6月加息概率从会议纪要公布前的19%升至34%， 考虑到6月英国脱欧的影响，我们预计6月加息的概率较低。缩表将成为美联储货币政策的 一大选择，数量型工具和价格型工具结合使用，更能有效调节市场利率。在目前全球有效需 求不足和美国经济增长依然不强劲的背景下，美联储紧缩货币进程将比较缓慢。受年内加息 进程影响，美元指数年内将重回上升通道。 我国4月工业增加值当月同比上涨6.0%，较上月下滑0.8个百分点，跌幅超市场预期， 主要驱动因素是高耗能行业和采矿业的增速大幅回落。4 月社会消费品零售额同比增长 10.1%，较3月下跌0.4个百分点，汽车、石油制品的消费增速下滑较快，拉低了整体社会 消费增速。1-4月固定资产投资累计同比增长10.5%，较 1-3月份回落0.2个百分点，主要是 制造业投资和基建投资增速下滑的拉动。房地产一支独秀，1-4月，全国房地产开发投资同 比增7.2%，创一年新高，高于1-3月6.2%的增速。长期来看房地产将进入漫长的调整周期， 但在房地产先行指标全面走好的背景下，我们认为房地产投资短期仍将继续回升，全年增长 无忧，但国内长周期经济仍将下行周期中，货币政策仍将稳健偏松，宽松的节奏在放缓。 图表1：美元指数走势 数据来源：美尔雅期货 1 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 铜期货周报 图2：各国PMI走势 图3 ：各国CPI走势