供给侧改革不是里根经济学-中国银行.PDFVIP

国际金融研究所 2016 年7 月13 日 2016 年第14 期 （总第154 期） Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 供给侧改革不是 “里根经济学”＊ ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《人民币国际化观察》 自去年11 月习近平总书记首次提出“供给侧结 构性改革”以来，有关供给侧改革的话题一直是国 内外热议的焦点。这些讨论不乏真知灼见，加深了 我们对供给侧改革的认识，但也存在一些误区，比 如有人将供给侧改革与“里根经济学”相提并论。 厘清这些基本问题，有助于更好地把握供给侧改革 作 者：周景彤 中国银行国际金融研究所 的要义、内涵和着力点，提高各界推进供给侧改革 电 话：010 - 6659 2779 的自觉性。尽管供给侧改革与“里根经济学” （Reaganomics ）、供给学派（Supply-side 签发人：陈卫东 Economics）有不少相同之处，但两者在时代背景、 审 稿：宗 良 周景彤 理论基础、政策手段和预期目标等方面有着本质的 联系人：梁 婧 李 艳 区别，不能将两者混为一谈。 电 话：010 - 6659 4097 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 宏观观察 2016 年第14 期（总第154 期） 供给侧改革不是“里根经济学” 自去年11 月习近平总书记首次提出“供给侧结构性改革”以来，有关供给侧改革的 话题一直是国内外热议的焦点。这些讨论不乏真知灼见，加深了我们对供给侧改革的 认识，但也存在一些误区，比如有人将供给侧改革与“里根经济学”相提并论。厘清这 些基本问题，有助于更好地把握供给侧改革的要义、内涵和着力点，提高各界推进供 给侧改革的自觉性。尽管供给侧改革与“里根经济学” （Reaganomics ）、供给学派 （Supply-side Economics）有不少相同之处，但两者在时代背景、理论基础、政策 手段和预期目标等方面有着本质的区别，不能将两者混为一谈。 一、时代背景不同 “里根经济学”产生的背景是“滞胀” （Stagnation），即经济停滞和通货膨胀同时 出现。20 世纪 70 年代，由于石油危机、油价暴涨导致生产成本上升和经济衰退，美 联储采取过度宽松的货币政策来对抗经济衰退，美国经济出现了严重的“滞胀”危机， 经济增速不断走低甚至出现负增长，同时通货膨胀率不断走高。例如 1974 年，美国 GDP 增速为-0.5%，远低于前5 年年均3.5%的增长水平，当年CPI 涨幅高达11%，远高 于前5 年年均上涨5%的水平。同时，政府规模不断膨胀、效率低下，陷入严重的财政 危机、管理危机和信任危机。在此背景下，里根政府推出了《经济复兴计划》，大幅 度减轻税收负担，削减政府支出，放松经济管制，创造就业，强调经济增长和物价稳 定。可见，“里根经济学”是供给学派在解决美国“滞胀”问题中的应用。 供给侧改革的背景则完全不同，因为我国并未出现“滞胀”。从经济增速看，2015 年我国GDP 增长6.9%，预计今年上半年在6.7%左右，与过去相比增速确实在回落，但 从世界范围看，仍居于较高水平，属于中高速增长。从通胀率看，2015 年 CPI 上涨 1.4%，今年上半年预计上涨2%，并未出现严重的通胀。供给侧改革的背景是我国经济 发展到特定阶段（人均GDP 超过8000 美元）或进入新常态（New Normal），即从中低 端向中高端迈进的过程中，传统的中低端供给满足不了国内外中高端的新需求，出现