互联网金融的现状、模式与风险浅析美国经验的分析.doc

郑联盛等：互联网金融的现状、模式与风险：基于美国经验的分析(2月28日) 文章作者：郑联盛 刘亮 徐建军　作者单位：金融所等 　文章出处： 《金融市场研究》2014年第2期 美国堪称是互联网经济和互联网金融发展最为充分的国家。自上世纪九十年代的信息化革命以来，美国金融机构和信息科技企业均抓住互联网契机利用现代信息技术对传统金融经营模式和业务方式进行“信息化”升级，呈现出“花开数朵、各表一枝”的互联网金融生态。本文在回顾美国互联网金融发展的历程上，对美国互联网金融发展现状和趋势进行简要分析，同时对美国互联网金融的业态模式及其对传统金融业务模式的影响等进行初步的总结，接着对美国互联网金融存在的风险及其监管进行分析，最后是简单的结论与启示。 一、美国互联网金融的发展状况 从定义上讲，互联网金融并没有明确的定义，在美国还有网络金融、在线金融、电子金融等相关的称谓。从范畴界定来说，互联网金融是依托互联网来实现资金融通的金融业务，而且这种资金融通是以信用作为基础的。对于互联网金融的认识，实际上需要与金融的本质相互联系起来。金融最为核心的功能是三个：一是期限转换，二是流动性转换，三是信用转换及增强。笔者认为，真正的互联网金融也必须能够实现金融的三大功能。 从发展经验看，美国是互联网金融发展的鼻祖。目前，美国基于互联网的新型支付体系、新型贷款模式以及新型筹资模式等蓬勃发展起来。美国互联网金融发展的历程大致可以分为三个阶段： 第一个阶段是上世纪九十年代前后的传统金融机构和金融业务的信息化阶段。这个阶段主要是在信息化兴起的过程中，传统金融业务建立信息化体系和进行业务流程再造的过程，使得互联网成为金融业务的一个内嵌式的软件框架，二者有机地融合起来，从而使得美国甚至全球的金融体系一体化进程大大加速，并形成了全球性的金融信息化和支付体系。 第二个阶段是从上世纪九十年代中后期开始的基于传统业务和互联网融合的创新性业务探索与实践阶段。区别于上个阶段的电子银行，这个阶段出现了纯粹的、没有任何实体柜台的“网络银行”等网络型企业。网上发行证券、网上售卖保险、网上理财等业务模式也不断涌现。可以看出，美国这个阶段的互联网金融仍然是基于传统业务的升级，但是逐步呈现出相对独立的经营业态。 美国安全第一网络银行SFNB（Security First Network Bank）成立于1995年，是全球第一家无任何分支机构的“只有一个站点的银行”，其前台业务在网上进行，后台处理集中在一个地点进行。安全第一网络银行业务处理速度快、服务质量高、存款利率高和业务范围广，在成立后的2-3年里最高拥有1260亿美元资产，成为了美国第六大银行。同样成立于1995年的纯粹网络保险公司INSWEB，曾在美国纳斯达克市场上市，涵盖了从汽车、房屋、医疗、人寿、到宠物保险在内的非常广泛的保险业务范围。1992年创立的专营网上经纪商E*TRADE比以嘉信理财（Charles Schwab）为代表的折扣经纪商提供更为低廉的交易佣金率。网络银行、网络保险、网络证券成为了风靡美国的新潮流，并且确有赶超传统金融机构的势头。不过，这些互联网金融业务发展的并非一帆风顺，他们存在着三个固有问题：一是客户粘性；二是产品开发；三是风险管理。随着2000年前后互联网发展低谷的到来，安全第一网络银行、INSWEB先后被收购，而纯粹的网络经纪商也一直没能超越和取代传统的证券经纪商。 另一个值得关注的是全球第一只互联网货币基金---Paypal货币市场基金。它成立于1999年，由eBay的子公司Paypal创办，是目前中国流行的“余额宝”、“零钱宝”等的“祖先”。PayPal用户账户中的现金余额自动投资于Paypal管理的货币基金。在保障流动性的同时，又使得投资者的收益大幅度提高。基金规模在2007年达到巅峰的10亿美元。但在2008年金融危机期间，流动性和保本性这两大基石都垮掉了，广大投资者蜂拥赎回。后来加之美国实行零利率政策以后，Paypal货币基金大幅亏本，规模逐步缩小，于2011年7月正式关闭。 第三个阶段是本世纪初以来，区别于传统金融业务的新型互联网金融业务蓬勃发展起来，主要是非传统信贷业务、支付体系的变迁以及虚拟货币的发展。一方面，基于互联网的信用与资金融通业务开创性发展起来，2005年美国第一家P2P借贷平台Prosper成立，是美国互联网信贷业务发展的新起点。2007年美国最大的网络贷款平台Lending Club成立。2013年这两家公司的成交量总计24.2亿美元，比2012年增长177%。2013年共有300万人向众筹平台Kickstarter的项目投入了4.8亿美元，成功筹资项目达1.99万个，相当于每天筹资131万5520美元，每分钟筹资913美元。另一方面，基于智能终端的普及，非传统支付迅猛发展起