迈向大家居系列报告之大宗渠道变革篇.pdfVIP

专题研究|轻工制造 2017 年08 月01 日 证券研究报告 Tabl e_Title 迈向大家居系列报告之大宗渠道变革篇 住宅工业化前景广阔，骊住集团领航整装家居 Table_AuthorHorizont al 分析师： 申 烨 S0260514080002 020 shenye@ Table_Summary 核心观点：  住宅工业化：参照日本发展历程，政策背景持续推进 与传统施工方式相比，工业化生产的现代化生产方式具有缩短工期、降低人工成本、提高建筑质量以及环境友 好的优势。日本是最早开始住宅工业化建设的国家之一，经过大半个世纪的发展，其住宅工业化发展已经比较成熟。 纵观日本住宅工业化的发展可以发现，劳动力尤其是建筑施工从业人员的短缺以及迅速扩大的住宅需求是住宅工业 化发展的背景，国家政策的出台和行业标准的制定是住宅工业化发展的强大推动力，而21 世纪对环保和节能的日 益重视则是住宅工业化发展的新动力。目前，随着经济不断的发展和国家对建筑工业化的重视，我国已具备住宅工 业化发展的上述条件，装配式建筑工艺也日趋完善，住宅工业化前景良好。  骊住集团：长期积淀整合，打造全球领先整装家居品牌 骊住集团是家居与建筑材料生产和服务的全球领航者，也是日本整体家装和住宅工业化的代表。经过近百年的 演变与发展，公司于2011 年正式整合旗下品牌与业务成立骊住集团，涵盖了骊住卫浴（LWT ）、骊住住宅事业（LHT ）、 骊住大厦（LBT ）和骊住厨房（LKT ）四大事业部，还单独成立了骊住日本公司（LJC ）。公司2015 财年实现营业 收入1.89 万亿日元（约合1088 亿元人民币），同比增长12.97%，营业利润为339 亿日元。骊住集团以整体卫浴、 厨房为核心，其中骊住卫浴事业通过布局全球市场、制定科学的供应链管理方法以及科技创新，截止2016 年3 月 31 日，销售额达到6,377 亿日元，同比增长53.8%；营业利润达到521 亿日元，同比增长99.9%。骊住厨房在日 本的市场份额占据第一，通过与海尔、互联网家装平台的整合，进一步推广其在国内的整体厨房业务。骊住日本公 司将集团旗下四大科技业务的专业产品统一，为顾客度身定制整体解决方案以满足客户需求。  成功经验：适度外延、价值链管理、协同发展 骊住集团进行海外扩张过程中的教训、业务的价值链管理、以及集团内部的协同效应的经验，对国内的卫浴、 整体厨房等企业具有重要的启示作用。在面临国内市场趋于饱和的情况下，公司积极进行全球布局提高自身竞争力， 在中宇卫浴会计丑闻后，又加强了对旗下海外子公司的监督，防范激进扩张的风险。骊住集团注重打造品牌影响力， 推动环保节能，并且通过全球供应链管理系统优化业务流程。在集团内部整合实现稳定有序增长的同时又通过收购 和战略联盟汇集全球在卫浴、厨房等领域的知名品牌，借助各品牌的影响力与销售渠道更快进军全球市场。  风险提示 房地产调控政策出现超预期紧缩，导致家具行业整体景气度下降；板材、五金等原材料超预期上涨导致家居企 业生产成本骤升；住宅工业化政策落地进度不达预期。 Table_Report 相关研究： 轻工造纸行业月报（2017 年5 月）：骊住集团：厨卫为核专