资金链条紧绷之势7月上旬将缓和.docVIP

货币市场始终不见“转晴”，国内经济偏悲观预期对债市的利好退居二线。在对未来流动性的 判断上，市场分歧愈加明显。悲观者认为，政策监管导致的套汇资金骤减、各类金融机构去杠 杆的深度推进，都将在中长期内制约市场资金面，未来数月都难言乐观。相对乐观者则认为， 7月上旬流动性将重返中性水平。 　　实际上，从5月末延续至今的“钱紧”并未明显缓解，资金成本依旧高企。截至昨日收盘 ，隔夜回购利率4.88%，7天回购利率6.89%，均超越年初以来均值。而期限为1个月的资金利率 7.34%，相比同期限的AAA短融5.6%收益率而言，仍呈现“成本高于收益”的倒挂态势。 　　这一旷日持久的资金大战将持续多久？多数观点认为，6月底过去后，资金价格将基本回 到此前的均衡水平，但整个下半年资金面的波动仍将较大；部分悲观的受访者则表示，这一多 年未见的流动性紧张，慢的话可能三四个月之内都不易消除，之后即便缓解，也无法回到此前 较为宽松的状态。 　　东南地区某城商行固定收益部负责人告诉记者，乐观的话，紧态将延续至7月末到8月初， 糟糕的话可能贯穿全年。该负责人表示，国家外汇管理局5月初有关外汇流入的监管新政，已 明显遏制了套汇资金流窜，最新公布的5月份新增外汇占款骤降至669亿元就是明证。而且，这 一预期将较长时期存在，在挤出外汇占款水分的同时，必将制约央行的被动货币投放，引发基 础货币持续收缩。 　　“此前的套汇