快速崛起的爆破服务龙头.pdfVIP

证 宏大爆破 （002683）跟踪报告 券 研 究 快速崛起的爆破服务龙头 报 告 / 公 2014 年8 月7 日 买入 （维持） 司 当前价：26.00 元 投资要点 研 目标价：37.00 元 究  公司是国内首家露天矿山开采领域的上市公司，爆破服务行业资质最好的 中信证券研究部 / 龙头公司之一。具有小公司（2013 年30 亿收入）大行业（1500 亿以上）、 化 偏轻资产（固定资产周转率8.7 ）、服务业务的特点。国有企业的性质让公 王喆 工 司在与地方政府和国有企业的合作上享有一定的先发优势；此外，灵活的 电话：010 行 管理机制给予了公司管理层有效的激励，保证了公司的活力和进取心。 邮件：zhew@ 业  爆破服务行业近年来有生产专业化外包和集中度提高的趋势。一是下游矿 执业证书编号：S1010513110001 山开采的增速下降后，业主体内爆破公司和炸药生产的效率很低，同时安 全性也不如专业化的公司，从安全和效率的角度有外包的需要；二是国家 政策鼓励炸药生产和爆破服务行业提高集中度从而便于管理，公安部在今 相对指数表现 年重新制定了资质认证的标准，所有企业的资质需要重新认证，利于龙头 宏大爆破 基础化工(中信) 沪深300 企业的发展，我们认为行业将进入整合期。公司上市后现金收购了宁夏流 通公司永安、湖南涟邵地下爆破公司，我们认为未来有继续整合的可能性。 20%  对标 ORICA，四大优势助推企业迈向行业龙头：公司的长期愿景是成为 0% “中国的Orica”。我们认为，公司完全具备Orica 当年成为全球龙头的 -20% 四大竞争优势：一、优秀的管理层带动公司发展策略转型：专家型管理团 -40% 队重技术、钻研发，引领公司一体化战略转型；二、上下游整合和资源配 2013111120140513 置优化：首创的“鞍钢模式”有望复制，开启公司纵向一体化新纪元；三、 适时收购和整合执行力：先后收购永安民爆与涟邵建工，实现宁夏地区产 资料来源：中信数量化投资分析系统 业链整合与对地采业务的拓展，同时通过 “合同采矿”进一步拓展市场份 额；四、投入产品研发，重视服务提升与品牌建设：倚重研发投入，引入 高水平人才，树立 “爆破专家”业界口碑。我们认为，公司可以依托上述 主要数据 四大优势迅速崛起，有望成为中国的ORICA。