江兴锻4528TT-统一投顾.PDFVIP

2017/02/14 張均壕 JUN_HAO1@ Company Report 訪談報告 電機機械 買進(維持評等) 江興鍛(4528.TT) 重拾增長動能，今年獲利創高 出刊緣由：更新近況 研究部預估江興鍛2017 年EPS 3.86 元(原估3.79 元) ，全年獲利成 上次 本次 長24.5%YOY ，將創新高。雖然短期因為工作天數較少，使1 月份營收表 日 期 2016/12/16 2017/02/14 現較為失色，但2 、3 月營收同比增速將再轉正，甚至4 月營收將有望新 收盤價 42.5 44.5 高。而且日系車廠的新款SUV 下半年上市，將令江興鍛3Q17 營運呈現淡 目標價 53.1 54.4 季不淡，全年獲利也將創新高，因此研究部對江興鍛今年營運續持正面 EPS 3.79 3.86 看法。另外，4Q16 毛利率持續提升，單季獲利的同比增速不僅轉正，而 評 等 買進 買進 且還會有將近25%的增幅，後期財報利多可期。評價上，仍給予14 倍本 大盤指數 9326.78 9590.18 益比，目標價上調至54.4 元，維持買進評等。 市值(億) 33.6 1. 4Q16 財報利多可期，單季毛利率續升 股本(億) 7.65 三個月平均成交金額(億) 0.20 江興鍛4Q16 營收6.30 億元，如期創高，且略優於研究部原先的預 淨負債/股東權益 95.21 期。此外，因為高利潤的代工業務增加，估計4Q16 毛利率將較前季 董監持股比率 46.6 增加1.0 個百分點至26.8% ，預估江興鍛4Q16EPS 1.05 元(原估0.99 外資持股比率 0.25 元) ，獲利成長24.8%YOY 。 投信持股比率 8.76 2. 日系客戶挹注，中國廠訂單無虞，持續成長 個股與大盤走勢 2017 年中國 NTN 拉貨需求依舊強勁，預計江興鍛 2017 年交付中國 NTN 傳動軸之鍛胚每月數量將從去年的62 萬顆提高至70 萬顆。而另 一日系車廠客戶，今年對其再新增 5 款車型的鍛胚供應，尤其下半 年有該車廠熱銷的SUV 全新改款上市，屆時對營收的貢獻更為顯著， 將令江興鍛3Q17 呈現淡季不淡。 3. 2017 年獲利新高，上修今年EPS 至 3.86 元 研究部預估江興鍛2017 年營收將成長13.3%YOY ，其中台灣廠營收成 長11.8%YOY