理解全球化-BankforInternationalSettlements.PDF

第六章 理解全球化 在过去的半个世纪里，全球化对人们的生活产生了深远的、积极的影响。然 而，尽管全球化带来了很多好处，但也因其诸多弊端在现代经济和现代社会中受 到指责。的确，相对于科技创新和其他已产生更深远影响的长期趋势，全球化面 临着更多严厉的批判。本章阐述增长的经济全球化趋势——贸易和金融的更紧密 融合——如何推动生活水平的显著提升。调整成本和金融风险需妥善管理，但不 能成为抵制全球化的理由 1。 贸易和金融开放是深刻的共生关系。贸易一体化不仅依赖于金融联系，还将 产生金融联系。跨国经营的银行对贸易融资提供支持，并紧跟客户将业务拓展至 海外市场。外汇计价的贸易需要对冲交易，交易对手方也不断积累国际头寸。为 创造出口，公司通过有吸引力的技术和资源库在国外提升实力。管理因贸易促进 不断扩大的金融资产和负债头寸将进一步深化金融联系，包括金融服务的国际 贸易。 更紧密的全球经济一体化十分有益。全球化在提高生活水平和帮助大部分世 界人口脱贫方面发挥了重要作用。贸易开放大幅提升了生产效率，大大提高了消 费机会。金融开放不仅促进了国际贸易，使风险得以在更广范围内分散，带来了 更高的投资收益，还提升了融资的便利和可获得性，促进了知识和理念在不同国 家间的传递。 全球化也带来了众所周知的挑战。贸易带来的好处并未在各国均匀分布。国 内政策往往不能有效解决那些遗留问题。必要的结构性调整比预期的时间更长、 完成得更少。此外，除非相关风险能得以正确处置，金融全球化可能产生金融稳 定风险，正如国内金融自由化带来的风险一样。尤其是金融不稳定还可能增加不 公平性。但是全球化也被认为是“替罪羊”。例如，有充足证据表明，全球化并 不是导致各国收入不平等加剧的主要原因。 试图抵制全球化不是应对挑战的正确方法。与金融创新一样，全球化已成为 经济发展的重要组成部分，需要被恰当地管理。各国可以通过国内政策提高韧性， 包括灵活的劳动力和商品市场和提高适应能力的政策（如再教育项目）。各国的 紧密联系意味着单个国家的政策和行为必然会对其他国家产生影响。因此，国际 合作应作为国内政策的补充，尤其是一个全球化的监管框架应是稳健、有韧性的 国际金融体系的重要基础。 本章首先阐述了贸易开放和金融开放的紧密联系，并构建了框架对全球化进 行分析。此后本章描绘了全球化的历史路径——从导致第一次世界大战的“第一 次浪潮”，经历了两次世界大战期间的“大逆转”，到第二次世界大战后“第二次 国际清算银行第87期年报 93 浪潮”中全球化的复苏和激增。本章指出，近期关于“全球化顶峰”的建议是一 种误导。接下来，回顾了贸易和金融一体化的框架在第二次浪潮的发展过程，讨 论了全球化对福利的影响，注意其对收入大幅增长和贫困急剧下降的贡献、金融 开放给金融稳定带来的风险。最后一部分是观察结论，分析了进一步强化全球化 的好处和使调整成本最小化的政策措施。 贸易开放和金融开放紧密相连 国际贸易和金融开放紧密相连。金融联系推动国际贸易发展，例如跨境支付 和信贷。反过来，国际贸易将强化金融联系，例如国际资产和负债的积累。因此， 那些贸易开放程度高的国家，其金融开放度也相对较高，这点不足为奇（见图 6.1 左图）。 然而，实际开放与金融开放的关系随着一体化和发展的程度演变发展。概念 上讲，全球化可以分为三层。第一层是基础层，是大宗商品和成品的贸易与对应 的简单国际金融联系，如跨境支付 ；第二层是更复杂的贸易和金融联系，包括与 效率驱动下分散化跨国生产相关的半成品和中介服务，以及相应的融资安排。第 三层是金融交易，越来越多的应用于灵活管理资产负债表头寸。这些头寸包括资 产和负债储备，一般还有由前两层产生的风险暴露，以及储蓄的分配和多样化， 这不需要与贸易相关。因此，第三层引入了一些实际开放与金融开放的脱钩。 金融开放程度的提升与贸易开放和人均GDP的关系 图6.1 金融开放和贸易开放 金融开放和人均GDP 金融开放与贸易开放的比率1 比率 ）