安徽水利开发股份有限公司18年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 安徽水利开发股份有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 安徽水利开发股份有限公司 （以下简称 本期中期票据信用等级：AA+ “公司” ）是安徽省内A 股上市的水利建设龙头 评级展望：稳定 企业。近年来公司业务稳步发展、营业收入持 续增长，在安徽省内稳步发展的同时，安徽省 本期中期票据发行金额：5 亿元 外市场得到有效开拓，市场结构不断优化；2017 本期中期票据期限：3 年 年 5 月底，公司吸收合并安徽建工集团有限公 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：用于偿还金融机构借款 司（以下简称“建工集团” ），吸收合并后公司拥 评级时间：2017 年10 月13 日 有建筑施工类多项特级及甲级资质，公司业务 规模和竞争实力显著增强；公司目前项目储备 财务数据 充足，为其未来发展奠定良好基础。联合资信 2017 年 项目 2014 年 2015 年 2016 年 1~6 月 评估有限公司（以下简称“联合资信” ）也关注 现金类资产(亿元) 7.87 12.83 25.21 79.46 到，建筑行业竞争剧烈，流动资金压力大，整 资产总额(亿元) 123.40 135.74 173.01 534.87 体盈利能力较弱；公司应收类款项规模大，对 所有者权益(亿元) 20.26 28.81 42.45 62.08 公司资金形成较大占用；公司吸收合并建工集 短期债务(亿元) 28.75 24.08 22.55 101.27 长期债务(亿元) 18.79 17.86 17.82 82.91 团后整体债务负担很重；以及公司在建项目未 全部债务(亿元) 46.53 41.93 40.37 184.18 来投资支出大，有一定的对外融资压力等因素 营业收入(亿元) 84.09 91.50 114.77 138.93 对公司信用水平带来的不利影响。 利润总额(亿元) 3.83 3.45 4.70 3.96 近三年，安徽省经济快速发展，固定资产投 EBITDA(亿元) 7.36 6.93 7.86 -- 资快速增长，公司作为安徽省内建筑施工行业的 经营性净现金流(亿元) -9.43 6.20 3.32 -39.29 营业利润率(%) 10.30 7.85 7.93 8.59 龙头企业，外部发展环境良好，吸收合并后公司 净资产收益率(%) 11.48 8.97 7.31 -- 营业收入大幅增长。整体看，公司营业收入有望 资产负债率(%) 83.58 78.77 75.46 88.39 保持稳定增长，联合资信对公司的评级展望为稳 全部债务资本化比率(%) 69.66 59.27 48.74 74.79 定。 流动比率(%) 119.14 127.43 126.75 117.05 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 全部债务/EBITDA(倍) 6.32 6.05 5.14 -- 经营现金