从猎豹移动看工具类流量的变现瓶颈和突围方式：敢问路在何方.pdf

证券研究报告 行业深度报告：营销系列深度报告（2 ） 增持（维持） 敢问路在何方 ——从猎豹移动看工具类流量的变现瓶颈和突围方式 张良卫 传媒与互联网 首席证券分析师 S0600516070001 zhanglw@ 王建会 研究助理 wangjianhui@ 2017年8月14 日 目录 风生水起：猎豹移动的出海与发展 有心无力：工具类流量遭遇变现瓶颈 星星之火：内容战略能否助力猎豹突围 前路漫漫：在工具类流量瓶颈下寻求破局之道 百家争鸣：工具类App的转型探索 风生水起：猎豹移动的出海与发展 1.1 猎豹移动扬帆出海  猎豹移动（Cheetah Mobile ，CM ）是金山旗下的安全软件公司 ，原名金山网络，于2010年10月由金山安全和可牛 影像公司合并而成。公司凭借工具产品掌握全球6亿+MAU ，其中海外收入占比超过60%。在谷歌与WPP于2017年1 月发布的中国企业出海品牌30强中，猎豹移动位列第九，成为唯一一个进入十强的移动互联网公司。  2014年5月8 日，猎豹移动在纽交所挂牌上市，按发行价计算的市值为19.32亿美元。 图表 ：BrandZ中国出海品牌30强 图表 ：猎豹移动融资历史 轮次 金额 投资方 腾讯/经纬中国/ 2011.08.01 A轮 1860万美元 张颖/左凌烨 2012.10.01 B轮 数千万美元 腾讯 百度/小米/ 2014.04.30 F轮 5000万美元 金山软件 亿元及以上 2014.05.08 IPO 美元 资料来源 ：新浪财经，IT桔子，东吴证券研究所 1.1 猎豹移动扬帆出海  自2014年第二季度起，猎豹移动开始了海外产品的商业化。由于工具类产品不受文化差异的影响，进入海外市场壁 垒小，因此，猎豹的海外用户规模迅速扩大，海外收入对总营收的贡献迅速上升。MAU海外用户占比从2014年的 69%上升到了2016年的81% ，而海外收入的营收占比则从2014年的17.2%跃升至2016年的60.2%。  顺应用户从PC端向移动端迁移的趋势，猎豹移动也快速推进移动端的业务发展，移动端收入占总营收的比重在三年内 从25.7%迅速升至77.3%。 图表