有色金属策略报告（铜）：减税推动下游需求提速、废铜短缺托底，铜价迎风上扬.pdfVIP

中信期货研究|有色金属策略报告（铜） 2018-03-29 投资咨询业务资格 减税推动下游需求提速、废铜短缺托底，铜价迎风上扬 证监许可【2012】669 号 报告摘要： 有色金属 主要观点： 研究员： 对于二季度铜市场，我们认为铜价可能震荡回升，中美贸易争端缓解，市场避险情 绪消退；制造业增值税下调，降低下游成本，提振终端需求采购；海外铜矿劳工合同谈 郑琼香 判集中、国内废铜进口标准趋严，供应端的缺口预期仍然成为支撑市场的重要因素之一。 0755 zhengqx@ 主要基于以下几方面的判断。 从业资格号：F0260068 其一，我们认为，主导铜价格的核心驱动因素来自于，在减税利好的刺激下，下游 投资咨询号：Z0002147 需求复苏，显性库存明显去化，给价格形成积极的推动因素。从宏观上来看，中国跟随 美国对制造业的税赋进行一定程度的减免，从5 月1 日起，将增值税从17%下调到16%， 许勇其 降低企业生产成本，鼓励再投资，从而提高内需，降低国民经济对过去 2 年固定投资拉 021 动的依赖；全球经济在中美两国减税的双轮驱动下，对基本材料的需求将重新回到正常 xuyongqi@ 的增长，预估二季度的需求增长可能达到4-5%以上，推动精铜库存从高位回落。 从业资格号：F3028549 其二，从供应层面看，预计今年全球铜精矿产能年增长速度回到3%以上；二季度面 投资咨询号：Z0012503 临劳工合同谈判的产能118 万吨，罢工可能的干扰率在2%以上，对铜精矿供应产生干扰； 进口批文大幅限制了废七类杂铜的进口，海关等部门对固态废物进口态度趋严，可能会 联系人： 蔓延到废六类的杂铜，造成国内废铜持续短缺，精废差倒挂的现象长时间存在。 范鹏程 021 鉴于此，我们认为二季度铜价将摆脱下跌的阴霾，重新回到需求驱动，原料供应紧 fanpengcheng@ 缺托底的运行逻辑。运行区间判断为：6500-7100 美元/吨，对应沪铜价格：48500-53000 元/吨。 陈小波 风险因素： 021 chenxiaobo@ 1.欧美股市大幅波动 2.人民币大幅波动 近期相关报告： 中信期货研究|策略报告（铜）2018 年二季度报