债券热点跟踪：闻风而动，核心不移.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ·债券热点跟踪 闻风而动，核心不移 债券研究 ——2018/03/19-2018/03/25 一级市场：一级供给量降低，净融量下降。由于数据统计存在时 滞，Wind 仅显示本周发行31 只城投债，总发行量263.50 亿元， 黄文涛 总偿还量409.65 亿元，净融资额-146.15 亿元。近几周发行仍然 huangwentao@ 以高级次、中短期为主，发行品种以短期融资券和中票为主。 010 二级市场：二级市场交投规模 1300 亿左右，较上周下降。本周 执业证书编号：S1440510120015 银行间市场累计成交额1259.18 亿元，较上周环比下降 10.91%， 曾羽 交易所累计成交量 41.22 亿元，环比下降 33.51%；总成交量 zengyu@ 1300.40 亿元，环比下降11.86%。从交易结构看，以高级次为主， 010 期限有所拉长; 行业集中在基础建设和综合Ⅱ。 执业证书编号：S1440512070011 收益率及分位数：城投债收益率普遍下行，短期限下行更明显。 研究助理：吕元祥 1YAAA、AA+、AA 城投债分别下行 18BP、16BP、10BP。从分位数 lvyuanxiang@ 看，1Y、3Y、5Y、7Y、10YAAA 城投债收益率分别在2010 年以来 010 的72.5%、76.4%、70.9%、59.8%、58.9%分位数；AA 城投债收益 发布日期： 2018 年03 月26 日 率处于56.9%、49.6%、45.3%、38.8%、36.0%分位数。 信用利差及分位数：相对于国债收益率，短久期信用利差收窄， 市场表现 长端信用利差小幅走阔。1Y、3Y、5Y、7Y、10Y AAA 评级信用利 3% 差分别处于 2010 年以来 75.6%、67.4%、61.1%、47.7%、59.0% 2% 分位数，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y AA 评级信用利差分别处于 2010 1% 年以来52.9%、39.4%、38.1%、29.8%、32.2%分位数。 0% -1% 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 1 1 1 1 1