国际金融外汇与外汇汇率(ppt 47).ppt

取决于两种货币的购买力之比。购买力为一般物价水平的倒数。 绝对购买力平价公式： * ai、bi表示权数，i为可贸易商品种类。 这样计算出来的汇率应为：一单位B币=若干单位A 币。 2、相对购买力平价 避开了一价定理的严格假设。 指一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水 平相对变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两 国物价的上涨之比。 Rt=R0× R0:旧的汇率 Rt:新的汇率 Pa:A国的物价上涨率。 Pb:B国的物价上涨率。 * 购买力平价理论的错误在何处？ * 购买力平价说的错误：认为购买力决定货币的内在价 值，本末倒置。 我国解放初期（1949－1952年）人民币汇率的 制定曾采用“国内外物价对比法”和“参照出口换汇成 本变化调整”的方法。1981年的内部贸易结算价（US ＄1＝RMB2．8000）是根据1978年全国出口平均换汇 成本US＄1＝RMB2．5300加上10％的利润计算出的。可以说这些都是对购买平价理论的应用。 购买力平价理论为什么能得到广泛认可和应用？ ●购买力与货币的内在价值成正比关系。 ●在现实生活中，货币以外的各种因素在不断变化， 因而实际汇率总是偏离购买力平价所决定的均衡汇 率。但是，在正常情况下实际汇率不可能较大幅度 地偏离均衡汇率，因而这一理论大体成立。 ●在通货膨胀较严的时期，相对购买力平价的计算 具有较大的实用价值。 * ●许多经济学家认为，在较长地时期内，在物价变动率 正常的情况下购买力平价的有效性更为显著。 ●70年代以后，购买力平价说之所以受到普遍重视而较 广泛利用，还因为它提供了一种可能通过具体计算来 确定汇率地方法和模型。它表明了汇率和物价这两个 经济变量之间地联系。 何泽荣、邹宏元（1995年）曾对购买力平价理论 用于人民币汇率的制订进行了实证研究，他们运用购 买力平价公式，计算了1978－1994年RMB与US＄的 汇率，最后得出的结论是：中美两国物价水平的变动 确是影响RMB与US＄汇率的因素。 购买力平价理论告诉各国政府，要使本国 货币稳定，必须治理通货膨胀。 * 二、现代汇率理论 （一）利率平价理论 也称为远期汇率理论，由凯恩斯在1923年提出。 1、利率平价理论的基本思想 利率平价理论认为：由于各国利率存在差异，投资 者会将资本从利率低的国家和地区，转移到利率高的国 家和地区。能否赚钱，看汇率变动情况，为避免损失， 投资者会在远期外汇市场上卖出高利率货币，利率方面 的所得与汇率方面的所失进行比较，收益差别驱使资本 流动，当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。 2、利率平价的数学表示 设本国利率为Ia，外国利率为Ib，S为即期汇率，F为 远期汇率，标价方法为直接标价法（1外币=若干本币） * 一单位本币在国内的投资收益为：1×（1+Ia) 一单位本币换成外币在国外的投资收益为：×（1+Ib), 按远期汇率折合本币为： ×（1+Ib) ×F 当两者收益相等，套利活动停止，即 （1+Ia)= （1+Ib) ×F 两边减去1得： …… (3.3) 讨论： 若Ia（本国）＞Ib（外国），则F＞S，即远期外汇汇率升水。反之，贴水。 令P为远期外汇的升、贴水率，即P= 。则 * P= ……（3.6) 上式表明：升、贴水率≈两国利率差。 （3.3）式和（3.6）式称为“利率平价”。表明： （1）r低者，远期汇率升水。 （2）r高者，远期汇率贴水。 利率平价理论的缺陷：未考虑外汇交易成本，也 未考虑外汇管制因素。预测结果同实际有差。 利率平价理论是发展远期外汇市场的理论依据。 我国现在仍然实行利率管制，在这种情况下制定出 来的远期外汇兑人民币汇率能合理吗？ * （二）费雪方程式 由美国经济学家欧文.费雪 提出，他指出：利率平价说没有对名义利率和实际利率加以区分，不能真实反映汇率与利率的关系