从现金流再出发.PDF

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2018-05-03 发布于天津
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从现金流再出发

——2010年春季量化投资策略研究 2 3 • 根据未来自由现金流折现估算公司价值，公式如下： CF V ∑ t D t t V CF 其中，是公司的估算价值，是未来t年时的自由现金流，是对应的折现率水平 D t t • 自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金，能够真实反映公司的现金状况 • 一般计算公式: 自由现金流=税后净营业利润+折旧及摊销-资本支出-营运资本增加 4 从 1977 年底开始投资 1 美元 • 巴菲特使用现金流估算公司的价值来判断投资机会 • 市值在5000万美元到2亿美元间 • 最近四年平均的净经营现金流和企业自由现金流为正 • 最近四年净经营现金流和企业自由现金流的增长率大于5 ％ • 债务总额/最近四年自由现金流的均值 10 • 5市值/最近四年自由现金流的均值20 资料来源：《The Free Cash Flow/Small-Cap Anomaly》，申万研究整理，注：TFCF就是传统定义的自由现金流，NFCF是文章作者定义的自由现金流，CRSP index是比较基准