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09年10大业绩超预期公司 2009.12.07 HUATAI Securities 华泰证券 长城开发：业绩增长支点较多、有节能环保概念  外围经济转好，下游客户需求增加  硬盘相关产品需求持续增加，预计四季度PCBA板卡出货量达到2000万片， 2009年底希捷磁头产量为1500万/季度。  产业转型将提升公司业绩  公司目前正抓住笔记本硬盘由玻璃基片向铝基片转移机遇，该业务量有望 增加，由于铝基片精密度要求高，加工费相对要高。  下游客户出于成本考虑，逐步将其制造加工等非核心工序向第三方和低成 本地方转移，有望带动公司业绩加速增长。 HUATAI Securities 华泰证券 长城开发：业绩增长支点较多 • 海外市场和新产品将成为新增长点  2010年或是公司智能电表的重要机遇期。海外需求方面，有望于2010 年分别获得法国和西班牙订单，分别为1440、720万台，阿根廷、巴西 将成为公司潜在客户。  公司新产品和新客户的开拓将成为公司新的利润增长点，如中兴通讯 的3G数据卡和通信设备板卡、夏新手机、三星笔记本板卡、医疗仪器 （呼吸机）、无线机顶盒等。  预计2009、2010、2011年公司每股收益分别为0.41、 0.53、0.67元，对应市盈率分别为33 、26 、20 倍。  给予公司 10年业绩30倍市盈率，合理股价为 16 元。 HUATAI Securities 华泰证券 金地集团：量价齐升业绩有保障  销售出色，今明两年收入增长有保障  09年前3季度，公司取得了出色的销售成绩：累计实现销售面积 134.5万平方米，实现销售额149.6亿元，同比分别增长83.9%和 90.6%。  前3季度出色的销售成绩为公司全年销售高增长打下了基础，即使 4季度的销售与去年同期相比没有任何增长，公司全年销售额也将 达到185亿元，同比增长62.4%。  销售均价上升带来毛利率回升  今年前9个月公司销售均价为11123元/平方米，其中3季度均价为 12762元/平方米，而公司毛利率最高的07年销售均价为9011元/平 方米，价格已经分别上涨了23.4%和41.6% 。  即使土地成本有了大幅上升，公司未来结转收入的毛利率也将保 持在较高水平。 HUATAI Securities 华泰证券 金地集团：量价齐升业绩有保障  成功完成增发，加大开发投入有利长期增长  公司在3季度成功完成了定向增发，募集资金42.4亿元，截至3季度末，公司账面 现金高达103亿元。  全年新开工面积由135.5万平米上调至157.6万平米  截至10月份公司新增9个开发项目，总规划建筑面积达200.76万平方米。  土地储备的获取和新开工增加都将带来公司未来可售资源的增长，有利于业绩的 长期持续增长。  预计公司09～11年的每股收益分别为0.61、0.81和0.99 元，净利润年复合增长率为43.24% 。  参考公司历史估值水平，给以公司6个月目标价20元，相 当于25倍的2010年预测市盈率和3.4倍的预测2009年市 净率。 HUATAI Securities