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宏观经济月度数据的不足及处理 　金融研究所 吴振宇 　内容摘要：我国宏观经济月度数据的指标体系不够完善，缺少以定基值为基础，包括同比增长率、环比增长率和季节调整值在内的完整数据组。选择合适的年份作为基年，综合利用统计局公布的同比增长率和替代性物价指数的环比增长率，可以估算出主要宏观经济变量的定基值和环比增长率。用不同季节调整工具处理过的环比增长率会有一定的差异。作经济形势分析时，应该选择简单、可控的季节调整工具。由于时间跨度比同比增长率短，环比增长率的波动性很强。在经济分析中应谨慎对侍环比增长率反映出的波动的最新趋势。 关键词：环比增长率　　季节调整　　统计体系分析宏观经济形势、预测经济走势需要以统计数据为基础。目前，我国月度宏观经济数据的指标体系仍不够完善。经济变量的增长情况主要是通过同比或累计同比增长率来反映的，缺少以定基值为基础，包括同比增长率、环比增长率和季节调整值在内的一个完整数据组。从统计技术上看，造成这一缺陷的主要原因是缺少相关物价指数的环比增长率。没有物价指数的环比增长率，就无法对连续两期的经济量进行价格平减，也就不能得到其定基值和环比增长率。此外，有些经济量的当期值统计质量不高，也为计算其定基值和环比增长率带来了困难。　同比增长率不能及时、清晰地反映出经济走势的最新动态。一般情况下同比增长率反映经济形势的拐点要比环比增长率晚半年左右（见图1）。使用同比增长率需要考虑“翘尾因素”和“基期因素”，增加了分析人员把握数据的难度。在经济转折点上，是选择同比增长率还是环比增长率进行分析，得出的结论可能会有很大差异。实际上，在现有统计数据的基础上利用一定的计量变换，可以估算出变量的定基值和环比增长率，从而多一些分析的参考数据。同比增长率是利用相邻两年的同期值进行比较的，所以基本上消除了季节性因素的影响。环比增长率利用相邻两季或两月的值进行比较，必然会遇到季节性因素的干扰。这就需要先对定基值进行季节调整，然后再计算出经过季节调整后的环比增长率，从而清晰地刻画出经济变动的一般性趋势。 图1　　美国2001-2005年GDP季度增长率一、主要月度宏观经济数据的统计情况　对于月度宏观经济数据，统计部门一般会公布其当月和累计值，以及同比和累计同比增长率。发布这两种形式的同比增长率，一方面是为了回避季节调整的问题，另一方面是为了便于与年度增长率进行比较。国家统计局只公开发布城镇固定资产投资的累计值与累计同比增长率，但在非正式刊物上也提供其当月值和同比增长率；国家统计局和人民银行分别公布消费者价格指数和企业商品价格指数的定基值和环比增长率；从2005年起，海关总署开始编制并公布进出口定基值，可以计算出进出口环比增长率；人民银行公布经过季节调整的货币供应量，可以计算出季节调整的环比增长率。表1为主要宏观经济月度数据的统计发布情况。从下表可以看到，几个主要的变量：固定资产投资、工业增加值和消费品零售总额都没有发布环比增长率，这为经济分析带来了一些困难。 表1　　宏观经济月度数据的统计发布情况 注：①○：公布该数据；×：未公布该数据；-：无该指标。②非正式刊物上有固定资产投资当月值与同比增长率。③物价指数的情况可参见作者另一文：“我国的价格指数体系以及使用中的问题”。　二、估算主要宏观经济数据的环比增长率　计算环比增长率首先要有变量的定基值。从理论上讲，只需要以变量所对应的环比价格指数对其当月绝对量进行修正就可以得到定基值。但是，我国只公布了企业商品价格指数和消费者价格指数的环比值，与固定资产投资、工业增加值和消费品零售总额相关的价格指数都没有定基值或环比增长率。这就影响了统计部门计算定基值，并发布其环比增长率。从经济形势分析的目的出发，我们可以利用相近的环比价格指数对上述三个指标进行修正，从而估算出环比增长率。基本原理如下：　宏观经济量Y在t年i月的值为：Yti，在t-1年为：Y(t-1)i，i=1，2……12。　计算变量Y同比增长率所用的价格指数同比增长率为：Pti，则：　Y变量在t年第i月的同比增长率为：　（此值为统计局公布的值）　t-1年变量Y的替代价格指数的定基值为q(t-1)i，则同年以1月份为基期的定基值分别为： ,,......, 　　则t年Y的定基值为： ,,......, 　　依次计算即可得到各年的定基值，利用相邻两月的定基值就可以计算出Y的环比增长率。　上述方法的主要特点是同时利用变量若干年的同比增长率和替代物价指数在某一年的环比增长率或定基值。之所以这样做，是为了减少替代性物价指数在计算中带来的误差，并充分利用原有同比增长率所包含的信息。在实际操作中，应该选择价格波动比较平稳的年份作为基年，从而减少替代性物价指数引起的误差。　　（一）固定资产投资 固定资产投资的同比增长率是用固定资