上海电气600835.pdfVIP

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电工器材—公司研究报告 上海电气(600835) 分析师:胡 雅 丽 0755 —— 净利润大幅增长,与集团良性互动发展 huyali@ 2004 年3 月4 日 投资评级:谨慎推荐——A 上证指数:1668.87 股价:11.90 元 投资要点 主要财务指标 单位:万元 2002A 2003E 2004E 2005E • 上海电气集团以旗下四大块核心优质产业:电站及输配 主营业务收入 446,834 523,242 630,7 16 746,831 增长率 16.22% 17.10% 20.54% 18.4 1% 电、机电一体化、交通运输、和环境保护设备所包括的 主营业务利润 157,330 140,752 168,275 2 17,851 62.61 亿元净资产出资,引进其他所有制资本组建集团控 增长率 22.77% -10.54% 19.55% 29.46% 净利润 27,278 38,385 44,270 59,0 19 股的多元股权结构新公司,并争取H 股上市,上海电气、 增长率 10.68% 40.72% 15.33% 33.32% 电器股份和上柴股份都被改制包括在内。 EPS (元) 0.46 0.54 0.62 0.83 PE 25.87 22.04 19.19 14.34 • 上海电气作为集团在资本市场的窗口将继续做大做强。 毛利率 35.2 1% 26.90% 26.68% 29.17% 目前公司主包括电梯、冷冻空调设备和印刷包装机械三 净利润率 6.10% 7.34% 7.02% 7.90% 总股本(万) 71,023.56 7 1,023.56 71,023.56 71,023.56 大块,核心业务三菱电梯占收入比重约 75% ,估计可以 流通股本(万) 37,445.76 37,445.76 37,445.76 37,445.76 保持市场份额第1 和增长速度15% 以上,预计2003 年实 资料来源:公司资料、招商证券研究 现销售收入40.8 亿,受原材料上涨影响毛利率仍近30%, 52 周股价相对表现 公司成本控制能力很强,我们看好该业务盈利的持续性。 • 2003 年盈利增长来源于收入增长、坏帐计提影响消失以 及转让合资公司9%股权取得的投资收益。 • 椐了解,集团内盈利能力较强的相关资产还有冷冻设备 生产以及印刷包装机械两块,利润规模约为上市公司已 有冷冻空调设备业务的2/3 和印包机械的 1/3 。如果注入 上市公司,估计可贡献 15%左右的利润增长。目前资产 注入计划未有具体日程表,但我们认为实施的可能性很

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