严哲铭聊不良资产管理行业观察-雪球.PDFVIP

雪球访谈 严哲铭聊不良资产管理行业观察 12月 17 日 聪 明的投资者都在这里 免责声明 本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享 “署名 3.0 未本地化版本 ”许可协议进行 许可（访问 /licenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪 明的投资者都在这里 访谈嘉宾 史密斯岩折鸣 访谈简介 $ 中国信达(01359)$ 资产管理公司 12 日在香港上市，该公司12月5 日由18家 承销商共同完成了一笔 25亿美元首次公开发行，该笔交易为 2013年至今全球第 六大首次公开发行交易。公司在 IPO发行过程中受到投资者热捧，目前市场对内 银的看法较为审慎，反而应会对首家处理银行资产的公司给予溢价。在目前内地 经济的 下行周期 ，公司是可 以选择性地 以折 扣收购不良资产， 因银行相关的资管 公司缺乏 资本，预期公司能在经济 改善后，受惠 资产价格 上升 。 但 是对于投资者而 言 ，不良资产管理是一个比较 陌生的行业，投资者很难预测 和 把握不良资产会恢复正常及 其公允值 的变动，也难以预期公司的财务状况 变动趋 势 。那么对于投资者而 言应该 如何 判断这类公司的投资价值？ 不良资产在不同的 经济周期 内变动趋势如何？ 有 哪些周期性的经验投资者可 以观察？ 雪球邀请 美 国KaulkinGinsberg公司行业研究员 （part-time ）严哲铭做客 雪球访谈，解读 不良资产管理行业观察，欢迎围观提问。 延伸阅读： 信达 IPO-经济逆周期下 的机遇还是风 险？ /5288593293 访谈 时间： 12月 17 日20:00-21:00 2 聪 明的投资者都在这里 （进入雪球查看访谈） 本次访谈相关股 票： 中国信达(01359) 3 聪 明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] 郭荆璞： 关于$ 中国信达(01359)$ ，对@史密斯岩折鸣 说：知 道 为什么外 资在国内试图做 过不良资产管理业务，但是灰溜溜地 退 出了么？嘿嘿 [答] 史密斯岩折鸣 ： 回复@G_馒头_G : 关于这块我提一个观点，也和信达 比较相关， 因为信达的资产 组合里面，很多是 一线城市的房地产。其实 我是不认 同所谓房地产市场的 “中国特 色 ”的，具体可 以参见我之前对于北京房价的一个 简单分析 。虽然说发达国家， 比如 说 美国，没有什么 “丈母娘经济 ”或者 “刚需 ”的概念 ，也不处在一个城 市化的进程 中。当炒房成为一个赚快钱 的工具 的时候 ，大家的热情也 是像火山一样爆 发的。所 以 我不觉得有什么特殊 的地方。信达的这个 资产配置有其风险所在，我认 为不能简单 的 假设 一线地产 就没有大 幅下跌 的可能，如果这样想得话 ，信达可能会过多去收购一些 高风险 高估值 的资产，金融 资产的 角度来讲 ，房地产的 流动性是 非 常差 的，市场不景 气 的时候变现 能