晨会纪要——2012年第206期投资要点.pdfVIP

2012 年11 月21 日 晨会纪要 国海研究所 联系人：刘莉莉 晨会纪要 0755liull@ ——2012 年第206 期 投资要点：  行业公司  江特电机（002176 ）调研简报：电机跟随经济周期，锂电明年有望突破（增持）  华数传媒（000156 ）有线网为基石，新媒体为羽翼（暂不评级） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 国海证券股份有限公司 行业公司 1、江特电机（002176 ）调研简报：电机跟随经济周期，锂电明年有望突破（增 持） 1、公司主营业务目前主要包括电机业务和锂电新能源业务。其中电机业务是目前的最主要收入来源（2012 年 中报占比92% ），未来发展战略上将继续以电机业务为发展的基础，做精做强，同时积极布局上中下游产业链 快速发展锂电新能源业务，形成未来增长的主要支撑。 2、电机业务今年收入下滑较大，但是明年有望小幅回升。由于电机的下游领域广泛分布于各个经济部门，凡是 有传动需求的领域均离不开电机，因此电机受整体宏观经济形势影响极大，公司电机下游客户主要包括起重、冶 金、矿山、风电等领域，2012 年上半年电机业务收缩28% ，尤其是公司主要的优势领域起重冶金电机销售收入 减少39%。尽管有迹象表明我国经济正在从底部缓慢回升，今年电机业务较大幅度下滑的现实不改。而我们认 为随着明年经济形势预期好于今年，高铁等大型基建项目的建设提速，以及公司增发募投项目高压电机等产能逐 步释放，又于7 月份收购天津华兴电机公司，明年电梯专用电机收入将显著上升，我们乐观预计公司明年电机业 务恢复性增长20%以上。 3、锂电新能源业务已初步完成资源战略布局，2013 年产业链集体发力有望获突破。公司从2009 年开始利用宜 春市本地的丰富锂矿资源以及政府相关产业政策逐步进入锂电产业，2011 年大量购进锂矿资源， 2012 年进一 步整合矿产资源和布局锂电产业链，目前在上游原矿和深加工方面已经基本完成布局，已拥有锂矿采矿权加探矿 权资源面积占宜春已知锂矿资源总面积的70%以上，并且从近期公司宜丰茜坑已完成的部分详勘报告估计，储 量就十分可观。公司目前正常年份原矿产量超过40 万吨，选矿及加工能力达到 10 万吨，明年有望进一步增加 采矿权和大幅扩大采选矿产能，从而构成明年业绩高速增长的强力支撑。与此同时，公司在锂电池制造领域通过 与江西理工大学合作已经获得富锂锰基正极材料生产制备技术，并已建成产值过亿生产线，产品亟待市场开拓和 检验，目标市场暂定为电动自行车和电动摩托车领域，主要技术指标对比其它材料配方的锂电池均处于领先地位。 2012 年3 月公司成立全资子公司江西江特特种电动车辆有限公司，开始进军电动车制造领域，目前已经生产出 巡逻电动车、高尔夫球场电动车等车型，未来将持续投入技术研发和市场开拓力量。 4、投资建议：预计2012-2013 年EPS 分别是0.15 元、0.25 元，对应当前股价PE52 倍、31 倍，首次给予公 司“增持”评级。我们认为公司今年电机业务受宏观经济形势偏弱影响，锂矿受上半年当地降雨天气较多影响，整 体收入下滑明显，目前业绩正处于较低点。而随着明年经济形势的预期好转，锂矿采选能力的大幅扩张，业绩将 出现高速增长。同时考虑到公司在锂矿方面的资源优势，未来在锂电领域持续开拓的潜力极大，未来估值存在较 大概率偏差，我们将持续跟进公司的经营进展。尽管当前公司的市场估值水平较高，但是我们认为业绩已经快速 接近2013 年，合理估值基础应取为2013 年盈利水平，因此给予公司“增持”评级。 2、华数传媒（000156 ）有线网为基石，新媒体为羽翼（暂不评级） 公司代码：000156 市值：107.29 亿 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分