伊力特600197白酒力拓疆外焦炭锦上添花.pdfVIP

公司深度研究 伊力特(600197)：白酒力拓疆外，焦炭锦上添花 增持 （上调） 食品饮料行业/白酒 当前股价：8.89 元 报告日期：2009 年9 月14 日 本报告关注点：  疆外白酒业务的开拓潜力； 主要财务指标（单位：百万元）  公司焦炭业务10月份点火烘炉，明年将贡献利润； 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 731 866 1032 1229 投资要点： （+/- ） 14% 19% 19% 19%  疆外市场的开拓将成为新的利润增长点。公司产品在疆内白 营业利润 148 174 217 264 酒市场属于一线品牌，市场份额超过30%，考虑到目前公司 （+/- ） 12% 18% 24% 22% 产品主要集中在中端价位，高端产品量小种少，后续有发展 归属于母公司 123 127 200 248 的潜力，所以我们认为后续疆内白酒业务的利润增长将主要 的净利润 来源于产品的升级；疆外市场方面，拥有40%市场份额的浙 （+/- ） 15% 4% 57% 24% 江地区，可谓是公司的第二故乡。因此，在品牌竞争中，公 每股收益（元） 0.28 0.29 0.45 0.56 司产品以浙江地区为大本营向周边（上海等地）开拓市场， 市盈率（倍） 33 32 20 16 具备一定的优势，未来疆外白酒业务的增长值得期待。 公司基本情况（2009 年6 月30 日止）  乌鲁木齐“打砸抢烧”影响居民正常生活。前不久，新疆乌 鲁木齐“打砸抢烧”事件，在当地造成了较恶劣的影响，目 总股本/已流通股（万股） 44,100/44,100 前新疆地区居民晚上八九点后就少有出门，严重影响了当地 流通市值（亿元） 39.20 居民的正常生活。我们认为，疆内因暴力事件的影响引起的 每股净资产（元） 2.16 消费停滞将是短期的，随着时间的推移将逐步恢复起