第三章MBS评价.PDFVIP

第三章 MBS評價 由於過去市場經濟處於低迷的階段，為活絡景氣的復甦，央行會採取放寬貨 幣政策的方式來因應，因此銀行也會紛紛調降放款利率。就住宅抵押貸款的角度 來說，因為市場利率有下探的趨勢，所以指數型房貸也適時迎合這一波潮流。而 一般在研究 MBS的評價上，也就針對可調整利率抵押貸款作了非常多的研究。 又由於為了簡化，通常會假設房貸戶是有同質性的。但這樣的假設使得銀行在選 取證券化標的的同時無所適從，因為無法了解基本特徵的不同對於 MBS價格上 的差異有何影響，進而造成銀行承受利潤估算的偏誤。因此以下將依證券化標的 型態的差異和房貸戶的異質性，以多因子評價方式來探討 MBS的評價。其中前 者可區分為固定利率、可調整利率、混合型以及階梯式等，而後者將強調房貸戶 提前清償的誘因程度的不同來區分。 首先假設住宅抵押貸款的付款方式是採取每月本息平均攤還，也就是說在每 個月房貸戶須付固定的金額給銀行，而其中有部分比例是來清償本金。因此隨著 時間的經過，在償還本金的比例會提高，使得房貸餘額逐月下降，利息的負擔也 隨之減少。此外，同時假設在證券化的資產群組中有 K位房貸戶，而每個房貸戶 的抵押貸款申請額度皆相同，房貸條款都相同，且房貸年齡也都相同。而在探討 異質性的時候，