高密市国有资产经营投资有限公司-2014年跟踪评级-精品.pdfVIP

2011年10亿元企业债券 2014年跟踪信用评级报告 正面： 高密市经济保持较快增长，财政实力不断增强； 公司代建项目业务量充足，土地存货丰富，未来回购收入和土地开发收入有一定保 障； 公司继续在财政补贴等方面得到当地政府的有力支持； 孚日控股集团股份有限公司提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保仍能 够进一步保障本期债券的偿还。 关注： 高密市国有土地使用权出让收入易受土地市场影响而有所波动，使未来地方综合财 力的增长产生一定不确定性； 公司土地开发业务受土地交易市场影响较大，收入与毛利率有所下滑； 公司在建项目投资金额较大，存在一定的资金压力； 公司应收款项规模较大，回收速度易受政府资金调剂的影响，存在一定不确定性； 公司资产以土地和在建工程为主，且部分土地已用于抵押，整体资产流动性一般； 公司主营业务毛利率有所下滑，盈利能力较弱，利润水平对财政补贴依赖较大； 公司有息债务规模较大，面临较大的偿债压力；