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专用设备制造业/医疗器械制造业 证券研究报告_公司年报点评 2011年 03月 15日 新华医疗(600587.sh) 公司评级 29.34 当前价格(元) 目标价格(元) 35.00 业绩符合预期，新 GMP 认证利好公司业务 前次评级 买入 葛峥 分析师 电话：0755 eMail：gz2@ SAC执业证书编号：S0260511010015 业绩符合预期 股价走势 2010年公司实现主营业务收入13.4亿元，同比增长51.53%；归属于上市公司 股东的净利润为60.35百万元，同比增长46.18% ，每股收益0.449元，基本符 合我们之前0.442元的预测。 政策利好推动收入大增，提供业绩持续增长动力 1、医药行业在疾病谱的变化，人口老龄化，消费升级和医保投入加大等因素 的推动下，进入“黄金十年”。上游药品需求放大刺激下游制药企业产能扩 张，同时国家对药品质量监控更加严格，药厂用感控设备越来越受到制药企 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 业重视，将随着医药行业进入黄金发展期。 股价涨幅 5.54% -2.65% 76.83% 2 、新一轮GMP认证已经颁布，要对现有制药设备完成硬件和软件的升级改 沪深 300 1.41% 0.47% 2.50% 造，同时强调了对灭菌设备强制性的要求。 3、卫生部对医院感染控制的要求越来越严格，现在已经成为一个强制性的规 范。同时消毒灭菌设备是新农合和社区医疗建设采购名单中必备的品种。 成本上升，费用减缩保障了盈利的增长 股票数据 受原材料成本和人力成本上升的影响，医疗器械毛利率由28.12% 下降到 总股本/流通 A 股(百万股) 26.52%。但是公司压缩了费用，三项费用率由19.64%下降到17.57%，尤其 134.39/134.39 是销售费用，由12.9%下降到10.98%。费用减缩抵消了成本上升的压力。 主要股东: 盈利预测与投资评级 淄博矿业集团有限责任公司 预计2011~2013年实现每股收益0.65元、0.91元和1.22元。公司主营业务消 主要股东持股比例 29.00% 毒灭菌设备受新GMP认证、新医改的推动，具有持续增长的动力；非PVC大 输液生产线业务符合行业发展的趋势。管理层奖励基金也使得公司领导有做 大做强的动力。我们维持买入的投资评级。 风险提示 1、医改政策实施慢于预期； 2 、新项目进展和市场开拓慢于预期。 财务比率 ROE 8.66% 预测及评估