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广义通货膨胀指数的构建——纳入资产价格后的通胀测度 2011年5月 总第490期第o5期 经济论坛 EconomicForum May.2011 Gen.490No.05 纳入资产价格后的通胀测度 文/孙丽胡爱萍 【摘要】随着现代金融经济的发展,资本市场在经济体中越来越具有深远的影响,仅仅把CPI作为通货 膨胀的主要度量指数已经日益暴露出局限性.是否应该将资产价格纳入通胀测度体系,以制定一个合理科 学的通货膨胀测度指标,从而更好地反映经济态势成为理论界关注的热点.本文通过构建一个广义通货膨 胀指数,并进行实证分析,论证了新测度指标对于经济运行有更好的向导作用. 【关键词】通货膨胀;资产价格;前瞻性货币政策 【作者简介】孙丽,华东师范大学金融与统计学院副教授,博士,研究方向:货币理论与政策;胡爱萍,华 东师范大学金融与统计学院硕士研究生. 一 ,引言 20世纪以来,资产价格的波动对经济平稳运行 的影响日益加深.金融危机使得许多国家遭遇到资 产价格迅速膨胀而后泡沫破灭的情况,资本市场的 振荡引起了社会总体价格水平的大幅波动以及经济 震动.作为以价格稳定为政策目标的货币当 局,是否应该对资产价格的波动做出反应以及如何 反应,资产价格是否应该纳人通货膨胀的测度体系 成为各国关注的热点,也成为充满争议的问题. 从1999年至今,资产价格以近15%的环比增长 速度增长,与此同时,CPI指数也经