如家回归a股国企改革起航.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板 证券研究报告 ·上市公司深度 旅游 如家回归A 股，国企改革起航 [table_stkcode] 首旅酒店(600258) 现金+发行股份收购如家酒店、并募集配套资金，收购估值相对 合理。此次购买分成两部分：1）现金购买：以 71.78 亿元获 [table_invest] 600258 得如家酒店集团65.13%股权。2 ）拟向首旅集团等8 名交易对 调高 买入 方发行股份购买如家酒店集团34.87%股权。发股价格为15.69 刘越男 元/股，发行股份数量246,862,552 股。3 ）本次交易的PE 倍数 41.49x 、EV/EBITDA 倍数为 8.48x。基本合理。4 ）配融：拟 liuyuenan@ 不低于15.69 元/股询价向不超过 10 名符合条件的特定对象非 02168801592 公开发行不超过246,862,556 股，融资不超过38.74 亿元。 执业证书编号：S1440515040001 发布日期： 2015 年12 月25 日 交易后携程成为第二大股东、如家核心团队持股。考虑配套融资 因素，交易完成后，首旅集团持有公司总股本的 34.25%，仍 当前股价： 18.70 元 为本公司的控股股东，携程上海将持有上市公司超过5%的股 份。如家核心团队将实现持股。 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 如家酒店集团是领先的经济连锁型及中档型酒店管理公司： 2013 、2014 、2015 年 1-9 月营收分别为6.35、6.68、4.99 亿元， 1 个月 3 个月 12 个月 净利润分别为1.96、5.19、1.85 亿元。拥有如家酒店、如家精选、 0/-0.06 0/-15.94 13.4/-5.72 云上四季、和颐酒店、莫泰酒店等品牌。如家酒店、莫泰酒店和 12 月最高/最低价（元） 18.77/15.57 云上四季酒店主要定位于经济型连锁酒店市场，和颐酒店、如家 总股本（万股） 23140.00 精选酒店主要定位在中端酒店市场。旗下共拥有2,787 家已开业 流通A 股（万股） 23140.00 酒店，其中，直营酒店共917 家，特许加盟酒店共 1,870 家，规 总市值（亿元） 43.27 模排名第一。 流通市值（亿元） 43.27 首旅酒店：“品牌+资本”双轮驱动，北京市国企改革试点单