雅砻江梯级电站协调效应将逐步显效.pdfVIP

增持 公司深度 ――维持 川投能源 （600674） 证券研究报告/公司研究/公司深度 日期：2014 年6 月11 日 行业：电力生产业  雅砻江梯级电站协调效应  将逐步显效  朱立民 0211907 zhulimin@  投资摘要 从业证书编号：S0870510120002 主要观点 雅砻江流域水电开发有限公司是川投能源公司核心资产，2012 基本数据（2014Q1） 年至2015年是雅砻江公司装机容量首个爆发期，2018年至2020年是雅 报告日股价（元） 11.80 砻江公司装机容量再次快速增长期；雅砻江水电可返还增值税额度和 12mth A 股价格区间（元） 8.86/12.65 总股本（百万股） 2060.27 盈利能力或远超预期。 无限售A 股/ 总股本 100% 大渡河公司2013年度可能没有分红，集中到2014年度分配；田湾 流通市值（亿元） 243.08 河收益基本稳定、嘉阳天彭盈亏相抵；公司对新光硅业1.28亿元委托 每股净资产（元） 5.29 贷款尚未计提减值准备；川投集团资产注入或以可转债转股为先决条 PBR （X ） 2.23 件。 DPS （Y2013 ，元） 10 派0.7 投资建议 主要股东（2014Q1） 公司水电业务主要依托具有独特资源优势的雅砻江流域和大渡 四川省投资集团公司 52.78% 河流域进行开发建设。雅砻江流域规划总装机约3000万千瓦，至2014 北京远通鑫海商贸公司 5.47% 年6月6 日已投产装机1230万千瓦，预计到2015年，雅砻江流域下游 北京大地远通公司 5.27% 1470万千瓦装机将全部建成投产。随着在建水电站的陆续建成投产， 收入结构（2013） 公司的权益装机容量将有较大比例增长，业绩也将阶梯式提高。 电力 85.28% 水电是中国目前最具开发潜力的可再生能源，也是国家大力支持 铁路电气化远程控制系统 14.72% 和鼓励加快开发、利用的清洁能源。从宏观层面上来讲，当前及今后 一段时期内，水电开发具有较为宽松的政策、资金和融资条件，而且 水电上网价格不受“