山东大学-金融投资学06.pptVIP

三、证券期权交易 2．卖出期权 即看跌期权，是在期权有效期内，期权购买者按规定的履约价格和数量卖出某种证券资产的权利。因为，预期证券资产价格下跌时，期权购买者可以从未来价格下降中获利。 同买进期权一样，在期权有效期内，如果卖出期权的保险费上升，买主就不必再通过买卖股票盈利，而可直接通过卖出期权，达到既转嫁风险又盈利的双重目的。 三、证券期权交易 （四）证券期权交易与证券期货交易的比较 1．证券期权交易与证券期货交易的联系 在期权交易中，期权购买者可以在合同有效期内履行这种权利，也可以放弃或转让该权利，这种回避风险得特征与期货交易的功能一致。 在期货市场上，期权价格总是围绕着期货价格的波动而变化。期货价格上涨，则买入期权价格也上涨，卖出期权价格下跌；期货价格下跌，则买入期权价格下跌，卖出期权价格上涨。 三、证券期权交易 2．证券期权交易与证券期货交易的区别 第一，买卖标的不同。期货交易的标的是合约所规定的证券；而期权交易的标的是买卖证券的权利，不是证券或合约本身。 第二，交易方式不同。期货交易实行保证金交易，交易者现实支付的资金较少；期权交易是现金合约，成交时全额交付期权费。 三、证券期权交易 第三，履约方式不同。期货交易一般是通过对冲或平仓方式了结合约，实物交割比例低，且可以现金交割；期权交易的履约是买进或卖出一定证券或（期货合约），也可放弃或转让履约权。 第四，保障责任制度不同。期货交易要求交易双方都按规定缴纳保证金，并根据价格波动追加保证金；期权交易只要求期权卖出者缴纳保证金，期权购买者不需要缴纳保证金。 三、证券期权交易 第五，交易双方的权利与义务关系不同。期货交易权利和义务相同；期权交易的购买者拥有是买卖证券的权利，卖出者是卖出或买进义务。 第六，交易双方的风险与收益不同。期货交易双方获得的收益和承担的风险一样，机会均等；期权交易中购买者仅承担有限的风险，最大限度的风险是损失期权费，但对于期权卖出者承担的风险是无限的，收益是期权费。 四、证券信用交易 （一）证券信用交易的概念和特点 信用交易也称垫头交易或保证金交易，是指投资者凭借自己的信誉，通过交纳一定数量的现款或证券作为保证金，差额由经纪人向银行贷款垫付而进行的一种证券交易方式。 四、证券信用交易 证券信用交易的特点： 第一，信用交易以证券现货交易为基础。 第二，信用交易需要缴纳一定比例的保证金。多头交易直接按规定比例缴纳，空头交易以证券充当保证金，并按市价折算成现金。 第三，信用交易存在双重信用关系。经纪人—投资者的信用关系；经纪人—商业银行之间的信用关系。 第四，投资者要为经纪人垫付资金支付利息和支付与融券部分价值相应的利息。 第五，证券信用交易具有显著的杠杆效应。 四、证券信用交易 2．证券信用交易的优缺点 ——在市场低迷时，调低比例刺激投资，可吸引资金进入证券市场，活跃证券市场；在证券市场过度投机时，提高保证金比例，可抑制投资需求。 ——信用交易实际上是一种买空卖空行为，会助长投机行为，造成市场虚假繁荣，极易给证券市场带来更大的风险，造成市场秩序混乱。 四、证券信用交易 （二）证券信用交易的种类 1．保证金多头交易 也叫保证金买进交易， 即“融资”或“透资”交易。一般出现在证券市场呈现多头市场即“牛市”特征时。如果行情如预期那样好，可用少量现金获取更多利益；如果对行情预测失误，将蒙受更大损失。 2．保证金空头交易 又称卖空交易或“融券”交易，适用于证券市场呈现下跌即”熊市”特征明显时。空头交易除与多头交易一样具有投机性质外，还有保值功能（？)。 四、证券信用交易 （三）信用交易保证金水平的确定 1．证券保证金与保证金比率 保证金一般分为初始保证金和追加保证金。前者是以交易额为基准按规定比例缴纳的保证金，后者是在投资者对证券行情判断失误或资信下降而被迫追加的保证金部分，一般所说的保证金主要是指初始保证金。 保证金比率，是投资者缴纳的保证金数额与信用交易额的比值，一般由各国中央银行或证券交易监管部门来规定，经常呈现调高或调低的变化。 四、证券信用交易 影响信用交易比率的因素： 第一，不同证券类型。信用度高的证券保证金比率可能会低些