第09章资本结构理论Ⅰ第9章资本结构理论Ⅰ(683KB).pptVIP

Corporate Finance  Ross ? Westerfield ? Jaffe 8th Edition 8th Edition 9 Chapter Nine 资本结构理论Ⅰ 本章要点 理解财务杠杆（即资本结构）对公司收益的影响 理解自制财务杠杆 掌握无税和有税的资本结构理论 能够计算杠杆和无杠杆企业的价值 本章概览 9.1 资本结构问题和馅饼理论 9.2 企业价值最大化与股东利益最大化 9.3 财务杠杆与企业价值：一个例子 9.4 莫迪利安尼和米勒：命题Ⅱ（无税） 9.5 税 9.1 资本结构问题和馅饼理论 公司价值定义为负债和所有者权益者之和； V = B + S 如果公司管理层的目标是尽可能使 公司增值，那么公司应选择使馅饼 —公司总价值尽可能大的 负债—权益比。 公司价值 S B S B S B S B 9.2 企业价值最大化与股东利益最大化 这里提出两个重要问题: 为什么股东关注整个企业价值的最大化？为什么股东并不偏爱仅仅使他们的利益最大化的策略？ 使股东利益最大化的负债权益比是多少？ 通过讨论表明，当且只有当公司价值增值时，资本结构的改变将有益于公司股东。 9.3 财务杠杆与企业价值：一个例子 当前 资产 $20,000 负债 $0 权益 $20,000 负债权益比 0.00 利率 n/a 流通在外股票 400 股价 $50