持续兑现,不断超越.PDFVIP

2 0 维持买入 ReportType 中国奥园 （3883） 房地产 1 公司深度分析/证券研究报告 T_RankInfo 1 持续兑现，不断超越 评级： 买入 年 上次评级： XX x 目标价格： 9.67港 元 报告摘要 期限： xx 个月 上次预测：xx.xx 元 x 事件 ：中国奥园公布2017 年业绩：期内实现收入 191.2亿元，同比增长 62% 现价（2018 年3月 16日） ：7.49港元 月 报告日期： 2018-03-19 （前值23%）；实现核心利润（非归母口径）18.9亿元，同比增长 55% （前值 30%）；实现归母净利润16.4亿元，同比增长 86% （前值8%）；拟分配末期股息 x T_MarketInfo 人民币25 分/股，派息比率 41% 。 总市值百万港元( ) 20,066.24 x 流通股市值百万港元( ) 20,066.24 如预期迎来业绩高增长 ，利润持续释放确定性强 。如我们所预计，2017 年公司 总股本百万股( ) 2,679.07 日 流通股股本百万股( ) 2,679.07 进入业绩释放期，结转和利润增速均较 2016 年大幅提升。今年结算毛利率 （26.7%）较去年下降了1.0pc ，主要是由于 开发成本的上涨以及高毛利的商住 12 个月低高/ (港元) 2.169/7.7 项目占比下降。展望未来，16/17 年热销为公司锁定了516亿元已售未结资源 平均成交百万港元( ) 113.21 （接近去年物业开发部分收入的3倍），估算此部分毛利率约 27% ，而当前未售 股东结构 土储的平均毛