国际金融第三版杨胜刚姚小义第二章节(511KB).pptVIP

择期价格的确定： 1、报价银行买入升水货币，用择期中第一天的买入汇率，报价银行买入贴水货币，用择期中最后一天的买入汇率； 2、报价银行卖出升水货币，用择期中最后一天的卖出汇率，报价银行卖出贴水货币，用择期中第一天的卖出汇率。 第四节 外汇交易 举例：某日国际汇市： 即期汇率 ＄1＝SF1.3010/20 2个月远期点数 52/56 3个月远期点数 120/126 一客户根据业务需要： ⑴卖出美元，择期从即期到3个月； ⑵买入瑞郎，择期从2个月到3个月。 第四节 外汇交易 分析： ⑴客户卖出美元，即为银行买入美元，而美元远期升水，故用即期买入汇率。所以，客户卖出美元，择期从即期到3个月的汇率为： 1.3010 即期汇率 ⑵ 同理：1.3010＋0.0052＝1.3062 练习：客户不同择期选择下的银行报价？ 第四节 外汇交易 （三） 套汇交易 套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。 1．直接套汇（Direct Arbitrage） 直接套汇是指利用两个外汇市场之间的汇率差异，在某一外汇市场低价买进某种货币，而在另一市场以高价出售的外汇交易方式。 第四节 外汇交易 注意： ①套汇的金额要大，故套汇者多为银行； ②必须要同时，故要用电汇，要在国外设分支行或代理行网络； ③要完成一个套汇周期，回到原币种； ④每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本； ⑤套汇可抹平各市场的汇率差异。 第四节 外汇交易 2、间接套汇（Indirect Arbitrage） “多角套汇”，指在同一时点利用三个或三个 以上外汇市场之间出现的汇率差异而进行的套汇 活动。 例如：在某一时间，苏黎士、伦敦、纽约三 地外汇市场出现下列行情： 纽 约： USD1＝CHF1.9100/10 苏黎士：GBP1＝CHF3.7790/00 伦 敦： GBP1＝USD2.0040/50 第四节 外汇交易 套汇步骤： （1）确定套汇路径：存在两个汇兑循环体。 a. USD—CHF—GBP—USD b. USD—GBP—CHF—USD （2）计算： ①按循环体a （1.9100×1×2.0040）÷（1×3.7800×1）＝1.0126＞1 存在汇差，1美元的套汇收益为1.26美分。 第四节 外汇交易 ②按循环体b （1÷2.0050×3.7790×1）÷1×1×1.9110） ＝0.9863＜1 存在负汇差。 （3）判断套汇损益： 对于n个市场套汇，其套汇机会、路径、损益又如何？ 第四节 外汇交易 （四）掉期交易（Swap Transaction） 1、含义：又称“调期交易”、“换汇交易”，即将币种相同、金额相等、方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。 掉期交易的主要目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap）；保值。 第四节 外汇交易 2、掉期交易与套期保值的不同： （1）掉期改变期限而非数额，规避汇率风险； （2）买入与卖出同时进行； （3）掉期绝大部分针对同一交易对手。 3、特点： 适合有返回的交易；改变持有外汇的时间。 第四节 外汇交易 3、掉期交易按交割日期的不同，可划分为三种类型： （1）即期对远期的掉期交易 （Spot Against Forward） （2）即期对即期的掉期交易 （Spot Against Spot） （3）远期对远期的掉期交易 4、掉期成本（见教材） 第四节 外汇交易 （五）套利交易（Swap Transaction） 1、定义：利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润的交易方式。 2、种类： （1）未抵补套利：不采取保值措施的套利交易。 （2）抵补套利：采取保值措施的套利交易。 第四节 外汇交易 （1）未抵补套利（又称非抛补套利） Uncovered Interest Arbitrage 含义：对套利资金所面临的汇率风险不予以 抵补的套利交易。在两种货币汇率比较稳定情 况下进行，不存在反方向轧平头寸的外汇交易。 一般操作：投资者把本币换成外币，调往利率高的国家进行投资，到期后再依照即期汇率把外币换成本币的套利形式 第四节 外汇交易 （2）抵补套利（又称抛补套利） Cover