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2012钱与钱寻：中小企业融资持续改善 ??2012年01月10日?10:05??《首席财务官》 　　2012钱与钱寻 　　2012，壬辰龙年，双春，闰年....。. 　　尽管这一年将发生诸多罕见的天文现象，而且又是所谓“玛雅历”的终结之年，然而素来以“尽人事，听天命”而勉力前行的CFO们，仍然要在这一年里为志在可持续发展的本土企业设计短、中、长期的财资策略。 　　此刻横亘在2012年宏观经济走势面前的一个绕不过去的经典问题便是“软着陆还是硬着陆？”通常干扰航空器正常着陆的常常是所谓的“不稳定气流”，用航空语言表述大意是说：在低空或超低空，气流因受地表摩擦力的影响常常变化无常；气流在越过山脉等障碍物时，往往会因此生成大小不等的漩涡而造成乱流；由于上下左右气流层的相对运动，有时会在交界处形成较强的风切变；不同的地表性质还会引起气流分布不均匀而形成升降气流等。因此在低空或超低空飞行，会给飞行操纵和领航带来许多困难。 　　无疑，在欧美经济阴云未散，国内CPI急速下落的当口，干扰中国经济平稳着陆的“不稳定气流”仍然强大。“不审势，则宽严皆误”，作为《首席财务官》杂志的传统年度选题，我们照例在一年之初把目光聚焦在2012年的资金供求态势上，力图给身处经济迷雾之中的本土CFO们勾勒出一个相对清晰的资金面导航草图。 　　文/王馨妍 吕丹 　　从官方的表述来看，2012年我国将延续2011年积极的财政政策和稳健的货币政策，稳增长、控物价、调结构成为明年推动经济发展的总基调。 　　事实上，2011年的“不稳定气流”更为强烈。自2011年1月开始，CPI从4.9%一路狂飙至全年最高值6.5%。为打压通胀，央行连续三次加息、六次升准，冻结银行资金1.8万亿元。一路紧缩下来，连涨七个月的CPI开始回落，至11月份CPI已经下降到4.2%，创14个月新低。多家机构表示，2012年CPI指数将继续回落，通胀将不再是问题。摩根大通预期，2012年年中以前，通胀水平将下降到3%左右。 　　经济发展减速已成定局。统计局数据显示，2011年9月开始，规模以上工业增加值开始回落，11月跌至12.4%，工业增速放缓导致工业用电量增长下滑至10.13%，发电量增速创年内新低。 　　针对去年12月5日央行时隔三年首次下调存款准备金率，摩根大通中国区全球市场业务主席李晶认为，准备金率下调显示政府的政策重心已经由抵御通胀转向刺激增长。 　　尽管2011年后半年经济增速明显放缓，但《首席财务官》杂志在采访过程中发现，无论是银行、企业还是经济学家对去年的GDP增速非常乐观，多数认为GDP增幅9%已成定局。相比之下，反到是普遍担忧2012年中国经济增长的动力不足，GDP增速将放缓下滑。中国银行(3.07,0.00,0.00%)预计2011年中国GDP增长9.3%；2012年初步预测GDP增长8.8%左右，比2011年回落0.5个百分点。中金公司首席经济学家彭文生表示，2012年中国经济将软着陆，预计GDP增长8.4%。渣打银行(微博)认为明年GDP增长为8.1%，原因在于基础设施建设融资越来越困难，市级政府的土地收入也出现下降。摩根大通判断今年中国GDP的同比增长为8.2%。 　　李晶指出，从拉动经济的三驾马车来看，2011年出口对GDP贡献为负，经济增长的动力将主要来自投资与消费。当前固定资产投资规模、速度与总量都有所下滑，而2012年消费对GDP贡献的占比较2111年会有明显提升。从2012年全年来看，一季度的增速将降至历史低点，预期是7.6%，2012年下半年经济将触底复苏。野村证券中国区首席经济学家张智威更精确地预计2012年中国GDP同比增速为7.9%，其中消费贡献4.4%，投资贡献4.2%，进出口贡献-0.7%。 　　“2012年GDP增速下行已成定局。欧美经济还将处于一个较长的修复期，出口将受累于欧洲市场的萎缩，投资拉动由于房地产调控政策将难有起色，经济结构转型为消费拉动为主要引擎尚需时日，整个宏观形势不太理想。因此如果2012年GDP增速放缓幅度较大，政府出台相应的政策适度松绑房地产行业，同时加大提振消费力度的概率较高。”中航证券研究所所长邝野告诉记者。 　　从去年前11月的增长势头来看，2011年全国财政收入超10万亿元已无悬念。摩根大通判断2011年政府财政收入有望达到11万亿元。收入超过支出，结构性减税将成为2012年的重头戏。中央经济工作会议明确提出，2012年我国要继续完善结构性减税，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整。个人所得税提高起征点、营业税改征增值税、小微企业减半所得税、车船税微调等多向减税政策将在2012年得到落实。这对于减轻中小企业与个人税收负担将起到一定作用。社科院财贸所所长高培勇日前表示，2012年财政政策的确不同于2011年，其中最