信用评级报告 春秋航空.pdf

春秋航空股份有限公司公开发行2016 年公司债券 春秋航空股份有限公司公开发行2016 年公司债券 信用评级报告 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2016)010127】 评级对象： 春秋航空股份有限公司公开发行2016 年公司债券（本次债券/债项） 主体信用等级： AA+ 评级展望： 稳定 债项信用等级： AA+ （未安排增级） 评级时间： 2016 年5 月26 日 计划发行： 不超过23 亿元 （含23 亿元） 本期发行： 不超过23 亿元 （含23 亿元） 发行目的： 偿还计息负债，补充流动资金 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利 存续期限： 不超过5 年（含5 年） 偿还方式： 评级观点息随本金的兑付一起支付 主要财务数据及指标 评级观点 2016 年 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 第一季度  主要优势/机遇： 金额单位：人民币亿元 母公司数据：  低成本航空运输业发展空间较大。我 货币资金 12.41 19.83 20.16 20.69 国低成本航空目前市场渗透率较低， 刚性债务 28.65 43.78 53.22 57.95 所有者权益 27.44 35.50 65.04 68.50 随着国家支持政策的不断推进及低成 经营性现金净流入量 14.48 11.09 14.46 0.28 本模式认可度的提升，低成本航空运 合并数据及指标： 输行业具有较广阔的发展空间，发展 总资产 76.51 112.61 160.29 164.86 总负债 49.08 77.08 94.89 95.79 前景良好。 刚性债务 29.99 56.06 63.09 71.36 所有者权益 27.43 35.53 65.40 69.06  低成本经营管理模式较成熟。春秋航空是我国 营业收入 65.63 73.28 80.94 20.89 首家低成本航空公司，低成本模式运营管理经 净利润 7.32 8.84 13.28 3.67 验丰富，经营管理效率较高，且拥有自主研发 经营性现金净流入量 15.36 10.76 16.10 0.73 的分销、结算等运行管理系统，在低成本航空 EBITDA