发展中国家汇率制度选择的困境与对策.pdf

亚太经济 · # 比较研究# ! #$ ! 发展中国家汇率制度选择的困境与对策 朱孟楠 陈文奇! 内容摘要 在经济金融全球化的趋势下，发展中国家应通过设定汇率目标区或采取不事先公布干 ! 预方式的管理浮动，加强区域性货币合作和限制投机性资本流动，以适当的汇率弹性 和央行干预克服汇率内外稳定机制的偏差，促使两者的协调与完善，从而确保汇率稳 定和经济持续增长。 关 键 词 汇率制度 发展中国家 经济增长 ! 中图分类号 % ’$$ 文献标识码 ($$ 文章编号 )*+! （!# ）!) ,#) ’ ! ! ! 汇率制度是货币制度的重要组成部分，是各国和国际 济结构不稳定的一种表征，通过官方固定汇率来消除这种 社会对于稳定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式 表征是无法治愈任何基础性经济结构失衡的，而只会使调 和机构等作出的系统规定。布雷顿森林体系瓦解以来，特 整变得更加痛苦”（,8153=2?%$.@ ）。 别是进入 世纪 年代后期，不少国家主要是发展中国 世纪 年代以后固定汇率制与浮动汇率制的争论 # $# - /- 家先后爆发了一系列的金融危机，如 %$$ 年底的墨西哥危 还在继续，不过焦点已转移到经济结构特征角度来研究汇 机、 年的亚洲金融危机、 年的俄罗斯、巴西 率制度的选择。蒙代尔（ ）提出了“最优货币 %$$’(%$$) %$$) +3544?%$/% 金融危机和### 年的阿根廷金融危机。金融危机不仅使爆 区”（ABC1=4 D8852DE 85F ）理论。他认为不能抽象地谈 发国多年的经济发展势头受到影响，也由于传导机制的作 论汇率制度的优劣，而应当结合某种经济特征来进行汇率 用给周边国家和地区乃至整个世界经济带来了动荡和不 制度的选择，他提出在生产要素可以自由流动的区域内实 安。通过对金融危机的研究我们发现，这中间自始自终都 行固定汇率制，对外则实行浮动汇率制。其后，麦金农 伴随着汇率的调整和汇率制度的变革，而国际货币基金组 （+DG122A2?%$/@ ）、凯南（05252?%$/$ ）、哈伯勒（H758458? 织*+, 在总结东亚金融危机的原因时，也将“汇率政策管 %$’%）等分别从不同角度补充和发展了最优货币区理论。 理不当”排在重要位置。因此，选择正确的汇率制度对于发 进入 世纪 年代，经济学家开始关注发展中国 # ’# 展中国家经济的增长和社会稳定具有十分重要的意义。 家汇率制度的选择。I4DG J%$’/K 提出了“贸易加权的有 效汇率”，认为发展中国家在选择汇率制度时，必需考虑 一、汇率制度选择的理论回顾 这种制度带来的成本和收益，并在两者之间进行权衡。 关于汇率制度的选择，中外学者仁者见仁、智者见 海勒（H54458?%$’) ）提出影响发展中国家汇率制度选择的 智。但争论的核心无非是固定汇率制度和浮动汇率制度 五个结构性因素（即经济规模、经济开放度、进出口贸