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10幅图解析美国9月议息会议 首席证券分析师 ：丁文韬 执业证书编号：S0600515050001 联系电话：0512联系邮箱：dingwt@ 二零一六年九月 证券研究报告 目录 1 核心观点 十幅图解析美国经济 核心观点 美联储在9月议息会议中以7比3维持当前利率不变，符合预期。耶伦称，经济在近期更快的温和增长，加息的条件得到加强。但经济喜忧参半，需等待更多证据。 我们认为，基于就业和通胀改善，12月有可能加息。但美国经济的复苏并不强劲，表现为消费增速下滑，就业改善疲软，商业投资依然低迷，通胀离2%的目标依然较远。经济弱复苏，不支持政策强加息。因此我们预计，一旦12月加息，这可能是17年底以前的最后一次加息，美国有望进一步放缓加息进程。 对市场影响：我们认为，美国12月的加息预期将限制其他国家在4季度扩大货币宽松的空间。预计全球货币政策在短期内将趋于平静。国内货币政策在4季度难有大动作，经济基本面将主导资本市场走势。我们认为中国经济无近忧、有远虑，预计4季度股市和债券市场将进入震荡市。预计10年期国债收益率维持在【2.65%,2.85%】区间。 资料来源：Federal Reserve，东吴证券研究所 1、美联储加息预期点状图：官方预计2016年将加息一次 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 2、8月非农就业走低，不及预期，每小时薪资增速回落 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3、通胀（PCE) 接近1%，离2%的目标依然较远 资料来源: Wind资讯，Bloomberg，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 4、经济增长仍然疲软，二季度GDP增速下滑 5、消费者信心连续3月下滑，实际可支配收入小幅改善 资料来源：St.Louis FRB，Wind资讯，东吴证券研究所 6、汽车销量回落，表明内需疲弱 资料来源：St.Louis FRB，Wind资讯，东吴证券研究所 7、投资仍未有起色 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8、房地产高位下滑，近期增势缓慢 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 9、企业利润依然低迷，持续负增长 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 10、二季拉动净出口有所改善，受益于美元小幅贬值 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ? 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 ? 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512公司网址：  东吴证券 财富家园 * * * *