第5章 宏观经济学 复习总结及课后答案.pptVIP

第五章 国民收入决定理论：IS-LM模型 本章问题：如果放宽了假定5, 要考虑货币和利率对总投资的影响, 那么, 均衡产出水平应如何决定? 本章解决这个问题。为此必须先研究货币市场（金融市场）利率对总投资的影响，即总投资函数。 第一节 总投资函数 5.1.1 影响总投资的因素 1、影响总投资的因素：总投资等于所有企业投资之和。企业投资取决于 收益、投资成本和投资预期三大因素。 1）收益-GDP：既定价格水平下，均衡GDP提高意味着投资机会增多， 企业投资收益增加，总投资增加。因此总投资与GDP同向相关。 2）成本-利率：企业购买资本品，首先要从金融市场获取资金，然后再 到要素购买生产要素。因此利率作为融资成本影响投资大小。总投资与 利率反向相关。 * 3）预期：影响投资的第三类因素是投资预期。投资者对未来投资机会、 投资风险和商业信心的预期也影响投资的大小。 5.1.2 投资函数( Investment function) 把总投资表示成影响总投资的几大因素的函数，即投资函数。令GDP=Y， 利率=I, 为分析方便，暂不考虑预期的影响。于是投资函数为： I=I(Y, i)。 5.1.3 投资需求线( the investment demand curve) 投资函数中，若利率既定，只考虑产出水平Y所引起的投资，这种投资叫引致投资。若产出水平既定，只考虑利率与投资的关系，就是投资需求线。 * 1、投资决策的两大原则：机会成本约束下的利润与利润率原则：即这 儿的净贴 现值与内在收益率。为此先要弄清生产的技术特征（投入- 产出）、经济特征（利润或成 本-收益）与金融特征（现金流）。 技术特征即投入-产出比. 技术上最优未必经济上最优. 经济特征即利润函数或成本-收益比. 经济上最优未必金融上最优. 金融特征即经贴现值最大或内在收益率最大. 2、净贴现值（NPV）原则：设金融市场利率为i，给定投资预期现金 流：-I, R1, R2,…,Rn+Vn，则 把 叫净贴现值。 5.1.4 投资决策与投资需求线的斜率 * 时间 0 -1元的未来值 + -1元的贴现值 + -I 元的贴现值 + + 1 2 + + + + ： n + + + + 合计 ‖ ‖ ‖ ‖ 净贴现值的构造 * 按净贴现值做投资决策的准则是： 并且： 即：总投资是利率的减函数。 i O NPV O I i O NPV I NPV=NPV(i) i1 i2 i1 i2 I1 I2 A1 A2 NPV1 NPV2 I2 I1 I=I(NPV) I=I(i) * 3、资本边际效益(IRR)原则: 资本边际效率是凯恩斯投资函数的概念，它是投资： -I, R1, R2,…,Rn+Vn 的预期收益率，它具体表现为使上述投资现金流贴现为0时的那个贴现率。亦即恰好能收回原始投资时的贴现率。即下述方程的解r： 亦即：IRR=r。 具体决策原则： 并且 同样可得到投资是利率的减函数： * 4、NPV与IRR的关系 通常二者得出的结论是统一的，但 也有不统一的时候。不统一时有一些专门的处理技术，具体地是工程经济学(Engineering economics)的任务。 i O IRR-i O I i O I i1 i2 i1 i2 I1 I2 A1 A2 B1 B2 I2 I1 I=I(IRR-i) I=I(i) IRR-i IRR-i * 5、一个数值例子：同样的投资收益流，用不同的利率来评价，得到的盈亏结论不一样，因此决定的投资支出额不同。这里面包含的还是一个机会成本的概念。 (1)项目 (2)总投资 ($,million) (3) 每1000$年收益 (4)