国际期货2011年一月全球商品策略报告.pdf

产业资讯/投资策略 2011年1月 元旦特刊（总第30期） 全球商品策略周刊 研究中心 策略小组 撰写 中国国际期货·研究产品系列 ☎:075523818490 :szyj@ 估值分化，居安思危 重要图表 内容摘要 图1:本年度各市场表现一览 美棉 1、2010 年，流动性再次成为商品市场上涨的原动力。但对 品种的涨幅进行细分，上涨最多的是贵金属以及农产品等弱周期 日胶 类品种，基本金属中除铜等强势品种外基本呈宽幅震荡格局，原 美麦 油、天然气等重要品种则是处于震荡之中。 美玉米 2、在 2010年，美国经济经历了复苏、短暂衰退、再度复苏 豆油 的小型周期，从整体来看美国经济在 2010 年为全球经济增长以 及大宗商品需求的贡献并不算大，我们认为在 2011 年，美国经 美豆 济的加速复苏将为以上两者提供动力。 伦铜 3、受制于通胀的问题，新兴市场在2011 年将进入紧缩年， 糖 经济活动将出现一定程度的降温。但是随着海外市场特别是美国 燃油 经济的复苏，出口导向型国家工业活动不会出现大幅收缩的现 原油 象，同时新兴市场国家内生动力正逐步增强，这些因素都保证了 明年新兴市场国家经济处于相对稳定的增长之中。 伦铝 4、展望 2011年的大宗商品，我们总体的思路是二季度前商 伦锌 品仍会走好，其后才会逐步走弱。我们看好年初农产品的表现， -0.2 0.3 0.8 尤其是油脂和豆类；工业品则看淡，但铜和橡胶因基本面良好可 能表现较为优异；而对于受原油影响较大的化工品，则需要关注 资料来源:中期研究 两个时间点原油的表现：一是冬季取暖油的消费情况，二是夏季 用油高峰期。 5、年末最后2周，伴随着美元指数的持续下跌，CRB商品指