伊利行业分析的报告.docVIP

股票名称：*ST伊利 报告标题：伊利股份(600887)产业链协调发展能力突出 2010-10-13 11:01:33 　　支撑评级的要点　　三聚氰胺事件以来，伊利股份成为行业复苏最快的全国性乳企，重视原奶安全，注重奶源建设是支撑公司快速复苏以及进一步提高市场份额的重要原因。目前公司在奶源建设方面，坚持自有奶场、奶 研究员：刘都????所属机构：中银国际 报告标题：伊利股份(600887)不断扩大乳制品市场份额 2010-09-10 13:08:09 　　我们预计伊利2010-13年的利润年均复合增速为30%我们预计，伊利股份2010-13年的利润年均复合增长率为30%，原因包括: 1)09年上半年公司重夺行业头把交椅，2010年上半年的市场份 研究员：赵琳????所属机构：UBS 报告标题：伊利股份(600887)9月1日进入可行权期及股权激励备忘录 2010-08-31 16:23:44 　　投资建议　　我们维持昨天即8　月30　日《伊利股份(600887)深度研究报告：重申迎接乳业和公司历史性拐点机遇(第四次更新)》观点，测算2010　和2011　年EPS　分别为1.20　和1.88　元，维持2009　年初一年半以来的“推荐”评级，调高未来12　个月合理价位60%到53　元。我们认为目前时点情况下，公司有望成为一年内超额收益最大的食品饮料大市值股。　　公司深度分析报告请参看2010　年8　月30　日《伊利股份(600887)深度研究报告：重申迎接乳业和公司历史性拐点机遇(第四次更新)》、2009　年11　月1　日《伊利股份(600887)深度研究报告：超越预期迎接历史机遇(三次更新)》、8　月31　日《伊利股份(600887)深度研究报告：超越预期迎接历史机遇(更新)》和5　月4　日《伊利股份(600887)深度更新报告：超越预期迎接历史机遇》，第一篇深度报告请参看2009　年3　月9　日《伊利股份(600887)深度研究报告：稳健全面迎接历史机遇》。 研究员：董俊峰????所属机构：银河证券 报告标题：伊利股份(600887)原材料成本上升，毛利率下滑明显 2010-08-31 09:29:27 　　实现每股收益 0.43 元，同比提高 0.11 元。2010 年上半年,公司实现主营业务收入 146.93 亿元，同比增长 20.27%；归属于母公司所有者的净利润 3.45 亿元，同比增长 35.58%；由于原奶和食糖价格上涨，公司毛利率下滑3.69 个百分点，至31.76%。净利润快于收入增长主要是因为报告期内公司营业费率下降、税费返还增加、所得税率下降所致。　　分产品收入增长涨跌互现。占公司收入68%的液体乳同比增长28.9%，带动公司整体收入增长；奶粉业务同比仅增长 15.8%，低于市场预期，但中长期依然看好。由于二季度极端天气、气温偏低，公司冷饮业务同比下降 4.3%。　　营业费率下降、税费返还增加、税率下降。公司营业费用率下降3.7 个百分点，弥补一部分因毛利率下降带来的损失。报告期内，公司获得政府税费返还和财政拨款9710 万元，较上年同期增加约5720 万元，导致营业外收入同比大增 121%；实际税率较上年同期下降4 个百分点。　　盈利预测与投资评级。公司目前利用自有资金再建31 亿元的液态奶、奶粉、酸奶等工程项目，成为未来可持续发展的动力。预计 10、11 年公司实现每股收益分别为0.95、1.29 元，考虑到行业增长明确及公司的竞争优势，给予“增持”评级。 研究员：梁希民????所属机构：世纪证券 报告标题：伊利股份(600887)重申迎接乳业和公司历史性拐点机遇 2010-08-30 15:03:23 　　这是我们两年来第五篇伊利股份深度报告，我们重申前述四篇的“2009/2010年度是乳业和伊利股份历史性拐点”的观点，伊利股份从此成为行业领先和主导权生产商，行业盈利模式则发生凤凰涅盘式的变化，未来行业整体盈利能力大幅提高，毛利率和原奶价格开始具有相关性即是其中一个重要的表现。具体分析逻辑请参看2009年2-11月《伊利股份(600887)深度研究报告：超越预期 迎接历史机遇(三次更新)》等4篇公司深度报告和2010年4月28日《伊利股份(600887.ss)：乳业大变革拐点下的市场份额上升》、及2010年各月度食品饮料行业投资组合等报告。　　2010年公司销售收入再度恢复行业第一且具备可持续性，我们认为这是公司拐点出现的实证。半年度报告再次验证“原奶价格不是公司业绩的决定性因素”，我们维持最新月度投资组合报告中的全年销售收入同比增速水平，调升分产品销售收入增速和毛利率(液体乳、奶粉、冷饮)各(15,-7,-8)和(-3.4,7.9,-8.9)个百分点，调低销售费用率和管理费