10-中国股市CAPM计算[金融计算与建模].pptVIP

第10章 中国股市CAPM计算 资本资产定价模型 CAPM成立的基本条件： 投资者在资本增值和红利之间无偏向； 有健全的股票竞争机制，即有许多的买者和卖者,任何单个投资者都不能通过单独的行动影响股票价格； 资产是无穷可分的； 不存在交易费用； 所有资产都是可市场化的； 投资者可以按无风险利率进行借贷。 CAPM体现的两个基本关系 CAPM的两种基本形式 超额收益形式的CAPM方程 数据准备与收益作图 创建数据集 创建数据集RETURN。 数据集RETURN包括A股市场、及其它8支股票1995年~2005年间的月持有期收益数据。 数据集RETURN变量解释： Stkcd为股票代码； DATE为日期； R_M为市场收益，A股市场的月持有期超额收益； R_rf为个股的月持有期超额收益。 （创建过程参见教材） 月超额收益作图 下面以股票万科A为例，给出月超额收益的作图程序，其它股票类似。 月超额收益散点图： proc plot data=return(where=(stkcd=’000002’)) vpct=80; plot r_rf*r_m=* / href=0; /*在水平轴0处画考照线*/ title2 股票万科A的超额收益对市场超额收益图; quit; 月超额收益时序图： proc timeplot data=return(where=(stkcd=’000002’)) maxdec=5 ; plot r_rf=X r_m=M / overlay ; id date; /*ID语句打印输出了列表中的ID变量值*/ title2 股票万科A的超额收益、市场超额收益时序图; run; 单支股票的CAPM拟合与检验 使用SAS系统的REG过程拟合并检验CAPM回归。对数据集return中的变量r_rf和r_m作如下分析。 拟合万科A股票（代码为000002）1995.1～2005.12的CAPM。 对参数进行t检验。 利用Durbin-Watson 统计量进行残差自相关性检验。 进行异方差性检验。 创建一个含有参数估计的输出数据集。 创建一个含有观测值和残差值的输出数据集。 检验斜率参数是否为1。 参数估计与检验结果 斜率参数为1的检验结果 Test slope Results for Dependent Variable r_rf Mean Source DF Square F Value Pr F Numerator 1 0.01259 1.16 0.2844 Denominator 130 0.01090 为1的F检验的统计量为1.16, p值为0.2844，即斜率参数为1的概率为0.2844，在0.05显著水平下，可以得出估计出斜率参数为1的结论。 预测值和实际值图 残差自相关性的直观检验 观察残差对时间散点图可以从直观上检验残差的自相关性。 proc plot data=out1 vpct=80; plot r*date=* / vref=0 vaxis=-.25 to .25 by .1 haxis=31jan95d to 31dec05d by year; title2 残差对时间散点图; quit; 残差异方差性的直观检验 观察残差对自变量散点图可以从直观上检验残差的异方差性。 作图程序： proc plot data=out1 vpct=80; plot r*r_m=* / vref=0 vaxis=-.25 to .25 by .1 ; title2 残差对R_M的散点图; quit; 多支股票应用CAPM 数据集：return。 要求： 拟合8支股票1995.1～2005.12的CAPM。 对参数进行t检验。 利用Durbin-Watson 统计量进行残差自相关性检验。 进行异方差性检验。 创建一个含有参数估计的输出数据集。 创建一个含有观测值和残差值的输出数据集。 检验斜率参数是否为1。 直接输出检验统计量和结果到数据集 数据集：return。 要求： 拟合8支股票1995.1～2005.12的CAPM。 对参数进行t检验。 利用Durbin-Watson 统计量进行残差自相关性检验。 进行异方差性检验。 创建一个含有参数估计的输出数据集。 创建一个含有观测值和残差值的输出数据集。 创建一个含有参数检验统计量的输出数据集。 创建一个含有DW和SPEC检验统计量的输出数据集。 打印输出结果数据集 拟合无截距回归模型 前面结果表明，所有回归模型的截距都显著地