第六组公司发行债券.ppt

本案例学习目的 通过对招商局集团有限公司债券发行案例的学习，掌握企业债券融资的基本理论、政策要求和实务技巧，熟悉企业依靠债券融资的决策要点和主要问题。 综合比较分析 公司债券发行试点办法 根据中国证监会2007年8月14日新颁布实施的?公司债券发行试点办法?，企业发行公司债券，应当符合下列规定: ⑴公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策 ⑵公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷 ⑶经资信评级机构评级，债券信用级别良好 ⑷公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定 ⑸最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年利息 ⑹本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40% 第六组 张玉 雷玉洁 陈静 何方 仇海霜 童媛琳 　　 公司简要介绍 招商局创立于1872年12月26日，1873年1月17日在上海正式开业，是中国民族工商业的先驱，被誉为“中国民族企业百年历程缩影”。招商局现为国家驻港大型企业集团、香港四大中资企业之一，总部设于香港。主要经营活动分布于香港、内地、东南亚等地区。 　　进入新世纪以来，招商局在新的发展战略的指导下，立志创造招商局历史上的第三次辉煌。2001-2003年，招商局用三年时间重整了一个招商局，总体上进入了一个健康的状态。2004-2006年，招商局用三年时间再造了一个招商局，并连续三年被国务院国资委考核为中央A级企业。2007年，招商局被国资委授予“业绩优秀企业”称号，在中央企业的位置（按利润总额排序）由上年的第17位上升为第11位，是中国民族企业参与世界竞争的重要力量。 　　招商局─中国民族工商业的先驱（创立于1872年） 北洋大臣、直隶总督李鸿章上书清政府设立招商局奏章。洋务运动期间，北洋大臣、直隶总督李鸿章主张设立招商局，获同治皇帝批准。1872年，招商局正式成立。这是中国最早的航运企业，也是中国洋务运动硕果仅存的产物。 ? http://www.RedO 债券融资 债券融资与股票融资一样，同属于直接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。在当前国内外经济金融新形势下，发展债券融资有利于满足企业融资需求，是落实政府巨额投资的重要融资渠道。同时，大力发展债券市场能够分担间接融资风险，推进利率市场化进程，使货币政策传导机制更加通畅。 银行贷款属于间接融资，是以市场信用体系为基本发生的融资行为。它以银行为经营主体，按信贷规则运作，要求资产安全和资金回流，风险取决于资产质量。对企业来说，由于银行贷款速度比较快、资本成本低、优化资本机构、贷款弹性好风险小和税收挡板的作用，因此，通常会把它作为融资渠道的首选。但是由于我国的极度不发达的信用体系以及风险的向后积累性导致的银行体系所面临的风险，而银行一般不原意冒太大的风险，因此它的审核程序相当的繁琐和复杂。 银行贷款融资 一、结合本案例分析债券融资和银行贷款融资方式对企业的不同影响。 不能 能 是否能提高 企业形象 被动 主动 融资主动性 当紧缩政策下较困难 政策宽松 融资难度 用途受商业银行的严格限制 用途由发行人控制，可相对灵活使用 资金使用 不确定（需总行或分行审批） 6个月左右 融资周期 中短期 中长期 资金期 限 较小 较大 融资规模 五年期以上5.94%，并存在上浮可能 七年期 6.36%～6.47% 融资成本 银行贷款 企业债券 内容 作为企业债务融资的重要工具，企业债与银行贷款在筹资成本与综合影响方面存在较大的差异。若企业拟债务融资规模较大、期限较长，则选择发行企业债比银行贷款更具优势 。从排除未来基准利率上浮的风险、锁定公司筹资成本的角度出发，公司发行企业债比银行贷款更具优势。 因此，企业债券融资的规模大、期限长而且可以锁定成本，日渐成为大型基础设施建设项目的重要融资方式之一；其次，发行企业债券还可以为公司拓展一条崭新的融资渠道，改善财务结构，避免单纯依赖银行贷款所带来的财务风险；最后，发行企业债券也是确立公司良好企业形象、提高企业知名度的捷径，将奠定公司今后在资本市场持续融资的坚实基础，也将成为韶关市企业借力债券市场促进自身发展的典范。因此，发行企业债是市政基础设施建设类公司目前债务融资的最佳选择。 总结 正是由于这个原因，银行借款和股权资金筹集方式存在以下缺点：（1）如果企业的现金流量不稳定的话，容易导致企业的财务风险，增大财务杠杆的负面效应的可能性；（2）程序的繁琐复杂