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欧盟信用评级机构最新监管草案解读 欧盟信用评级机构最新监管草案解读 中债资信专题报告 研究开发部 陈代娣 2011 年 11 月 15 日，欧盟委员会经过一年多 电话：010 邮件：chendaidi@ 时间的酝酿之后提出立法草案，旨在对 2009 年出 台的《欧盟信用评级机构监管法规》（Regulation 杨勤宇 电话：010 (EC)No 1060/2009 ）进行新二轮修订，引入新制度 邮件：yangqinyu@ 对法规的不足和遗漏加以弥补。早在2010 年11 月， 陶丽博 欧盟委员会就曾发布过《信用评级机构公开征求意 电话：010 邮件：taolibo@ 见报告》，针对此次草案中涉及的主要问题公开征 客户服务部 求意见。欧盟议会部分议员也积极提出相关立法建 议。虽然欧盟委员会此次公布的草案比原先计划内 电话：010 邮件：cs@ 容有所缓和，但草案公布后三大国际信用评级机构 表示强烈反对，而欧洲媒体多数也持怀疑态度，认 中债资信评估有限责任公司是国内首家 采用投资人付费业务模式的新型信用评 为这一提案难以达到预期效果，甚至有可能适得其 级公司。中债资信将采用“为投资人服 反。本文简要回顾了欧盟信用评级机构的立法历 务、由投资人付费”的营运模式，并按 照独立、客观、公正的原则为投资人提 程，对欧盟拟推出的监管新规进行分析和解读，最 供债券再评级、双评级等服务。 后对法案未来的走向作出判断。 公司网站： 电 话：010 一、欧盟修订信用评级监管法规的简要历程 地 址：北京市西城区金融大街28 号 院盈泰中心2 号楼6 层 金融危机后，欧盟委员会（EC ）于2008 年 1 欧盟信用评级机构最新监管草案解读 11 月成立研究组致力于建立强有力的信用评级监管框架，正式启动欧盟 信用评级机构监管立法工作。欧盟的监管立法过程大致分为三个阶段： 一是在总结金融危机教训的基础上推出于2009 年11 月出台《信用评级 机构监管法规》（Regulation Ⅰ(EC) No 1060/2009 ），初步形成对评级机 构的监管框架；二是在 2010 年启动欧盟评级机构注册和认证工作（由 ESMA 前身欧洲证券监督委员会（CESR ）负责），成立欧盟证券与市场 局（ESMA ）取代CESR ，负责欧盟区域评级监管，修订形成《信用评级 ① 机构监管法规》（Regulation Ⅱ(EU)No 513/2011 ）；三是总结欧债危 机后的经验教训，再次提出修改《信用评级机构监管法规》的草案。 欧盟现有评级监管框架为《信用评级机构监管法规》（Regulation Ⅱ ② (EU)No 513/2011 ） ，主要包括三部分：一是注册制度，将评级机构划 分为注册机构和认证机构分类管理，注册评级机构必须是在欧盟境内设 ③ 立的本土机构 ，但可通过背书制度使其境外关联机构的评级结果可用于 欧盟境内监管目的，未在欧盟设立分支机构的评级机构可以申请认证， 认证机构由第三国监管，但须欧盟对第三国的评级监管法规予以认可； 二是行为准则，总体思路为避免利益冲突，