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证券法律与监管 欧盟《金融工具市场指令》中的投资者适当性 赵晓钧 (上海证券交易所，上海 200120) 摘要：随着创业板及股指期货的相继推出，“投资者适当性”逐渐成为中国证券投资者保护制度中的一项重要内容。在 资本市场全球化发展背景下，为运用投资者适当性规则实现投资者教育和保护的目标，有必要详尽地介绍此项制度在域 外的发展及对金融行业产生的重要影响。由于欧盟投资者适当性制度发展受先前法律的影响较少，内容更为全面且彻 底，因而对中国资本市场投资者保护规则的完善具有更为重要的现实意义。本文将对欧盟《金融工具市场指令》及其执 行指令中的相关内容进行逐一介绍、分析，以供完善中国证券投资者保护机制借鉴。 关键词：金融工具市场指令；投资者适当性；投资者分类； 适当性测试 Abstract: After the introduction of ChiNext and stock index futures, the rule of investor suitability has gradually become one of the important parts of the China’s investors’ protection system. Under the background of the globalization of capital market, it’s signifi cant to get to know the latest development of investor suitability rule and its’ infl uence on the foreign fi nancial industries in order to apply the investor suitability rule and put the investor education and protection into practice. Because there is little infl uence of the former legislations on the current investor suitability rule of EU which is considered more comprehensive and thorough, it is necessary to learn from the relative legislations and practices in EU. This paper tries to introduce and analyze the MiFID, which is meaningful for the perfection of China’s investor protection system. Keywords: MiFID, investor suitability, investor category, suitability test 作者简介：赵晓钧，女，上海证券交易所研究人员。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 随着创业板和股指期货交易在中国大陆资本市场的 启动，“投资者适当性”作为投资者权益保护规则的重 《金融工具市场指令》中投资者适当性制度的原理 要内容，逐渐引起关注并成为投资者教育工作的重心。 欧盟《金融工具市场指令》旨在“进一步推动欧盟 投资者不仅是资本市场的重要参与者，更是推动资本市 金融市场的一体化进程，为所有的欧洲投资者构建一个 场发展的主要动力，其利益的实现离不开完善的制度保 适当的投资场所。”从一定角度分析，可以认为投资者 障。尽管“投资者适当性”尚不为广大中国投资者所熟 是自《金融工具市场指令》获利最大的一方当事人。 识，但其早已是诸如欧盟等成熟资本市场中的一项重要 一